| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月27日 14:09 |
作者： |
罗旷怡;吴雁 |
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投资要点：
2009年上半年，公司实现营业收入133.95亿元，同比增长1.90%，实现归属母公司净利润1.448亿元，同比增长19.14%，基本每股收益0.307元，扣除非经常性损益基本每股收益0.237元。综合毛利率20.55%，同比提高0.39个百分点。
公司上半年的业绩基本符合我们的预期，除建材业务外，其他主营业务收入都实现了不同程度的增长。其中百货业务营业收入大幅增长28.71%，但由于促销力度较大，其毛利率下降1.39个百分点。连锁超市业务和房屋出租业务收入分别增长2.65%和7.56%，且超市业务毛利率提高0.53个百分点。
好美家上半年亏损1782.09万元，其中1季度亏损约1300万元，减亏比较明显。建材业务受房地产市场影响较大，我们认为下半年扭亏的可能性不大，估计好美家全年亏损可以控制在4000万以内，对公司每股收益的影响约为0.1元。
报告期公司投资收益为11877万元，其中包括对浦发银行减持的投资收益以及对虹桥友谊、联家超市等企业的投资收益，其中浦发银行的投资收益4800万元。我们估计下半年公司仍存在二级市场减持浦发银行的可能，将进一步增加投资收益。虹桥友谊以及家乐福经营稳定，下半年经营总体应好于上半年，所以这两块投资收益将保持稳定增长。
公司同时受益于上海国资整合以及世博两大概念，并且自身业务的经营稳健提供了很高的安全边际。我们坚持之前对公司的判断，认为公司是目前上海商业企业中质地较为优良的投资标的。在假设好美家全年亏损幅度在4000万以内以及下半年浦发的投资收益与上半年大致相同的前提下，我们上调公司09年每股收益至0.57元，维持推荐评级。公司的净资产达到每股6.11元，目前价位具有很大的投资吸引力，我们给予公司6个月目标价位18元。
（详细内容请参阅附件）
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