| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月23日 16:34 |
作者： |
刘立喜 |
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投资要点：
公司传统优势业务MPV和轻卡的市场地位继续巩固，强有力地支撑公司战略转型。MPV全年预计销售4.5万辆左右，同比增长24%左右，轻卡全年预计销售15万辆左右，再考虑两款产品毛利率的大幅提升，利润增长均在30-50%。
公司轿车产品销售持续向好，年底有望盈亏平衡，2010年开始贡献利润。进入09年，在国家经济型轿车购置税减半政策和刚性需求的拉动下，江淮同悦销售持续向好，二季度以来，月销量一直在5000辆以上。
未来半年，公司将推出多款新车。到明年一季度末，公司包括瑞鹰SRV、C级（宾悦轿车）、B级（和悦轿车及和悦MPV）、A级（同悦轿车）、A0级（悦悦轿车）等全系列乘用车产品全部推向市场。
公司“大投入大困难的时候已经过去，目前是公司最有活力的时候。”公司二季度单季实现净利润1.87亿元，创出自2006年以来的季度净利润新高。我们判断，不考虑财务处理因素，公司三季度的净利润仍将超过市场普遍预期。
根据公司目前的发展态势，以及我们对未来汽车行业的整体判断，我们把公司2009-2011年的每股收益预测修正为0.36元、0.56元、0.65元，以9月18日收盘价7.95元计算，2009-2011年市盈率分别为22倍、14倍、12倍，我们给予公司“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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