| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月11日 13:48 |
作者： |
王刚 |
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撰写时间： |
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红太阳因吡啶类资产注入而备受市场关注，但是由于资产注入涉及到多方面问题，我们认为年内完成的可能性不大。
公司拟注入资产主要包括3.7万吨吡啶碱、1万吨三氯吡啶醇钠、9000吨百草枯、600吨敌草快2万吨双甘膦和2万吨草甘膦。
吡啶类化合物是一类重要的中间体，可用于农药、医药等众多方面，目前主要用来生产农药，包括百草枯、敌草快、毒死蜱、吡虫啉等。国内吡啶类化合物50%需要进口，生产技术主要掌握在国际厂商手中，国内的产能也主要是国际厂商在国内的合资公司。红太阳自主研发成功吡啶碱的合成技术，填补了国内技术空白，同时规模优势和成本优势将有助于公司占领国内市场，并向国外拓展。
资产注入完成后公司将形成一条吡啶产业链。公司原有的产品吡虫啉、毒死蜱以及拟注入的百草枯等都是吡啶的下游产品。完整的产业链将带来更大的成本优势。
资产注入的审批进程是公司面临的主要风险。
我们预测公司09、10年业绩分别为0.112、0.551元，我们暂时给予红太阳中性的投资评级，主要原因是资产注入不确定性仍然存在，目前股价缺乏刺激而显得高估。一旦资产注入有了比较确定的消息，红太阳的成长空间也就打开，届时可以介入。
（具体内容请见附件）
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