| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年09月07日 15:34 |
作者： |
陈启书 |
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重要事件：
近日公司公告显示，2009年1-6月，公司营业收入、主营业务利润、归属于母公司股东的净利润和每股收益比上年同期分别增长6.27%、-0.44%、10.50%和5.88%。
主要观点：
上半年业绩基本稳定增长2009年1-6月，公司实现营业收入461.95百万元，同比增长6.27%，其中，软件业的收入达128.57百万元，同比增长6.73%，设备制造业的收入为318.69百万元，同比增长6.27%，两者增长速度基本相当，显示了公司业务的软件硬件结构匹配基本稳定。公司国外业务持续增长，由去年同期的16.79百万元增长至19.21万元，同比增长14.37%，快于国内业务6.07%的同比增速。
在费用方面，公司管理费用增长相对较快，同比增长33.39%，其中，研发费用支出为20.45百万，同比增长88.69%，这显示公司管理费用的增加主要系公司上半年加大了研发方面的投入力度。公司资产减值损失上半年出现了398.55%的同比下降，主要是存货跌价损失在当期冲销了13.64百万元；加上公司上半年营业外收入的增加，同时所得税也出现了下降，从而使得公司归属于母公司所有者的净利润实现了同比10.50%的增长。
公司预计，2009年公司业务能够继续保持稳定增长，销售形势良好，公司的盈利水平能够实现较快增长；公司并预计2009年1-9月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长30-50%。这表明，公司2009下半年收入确认和业绩增长有望更快于上半年。
未来轮胎装备业市场空间有望得以进一步扩展公司的主营业务主要面向轮胎橡胶行业。随着“汽车购置税减免”、“汽车下乡”和“汽车以旧换新”等政策的支撑，国内汽车销售出现了较大幅度的增长。从汽车销售量的月度数据来看，2008年11月、12月和2009年1月在出现-14.47%、-10.66%和-14.37%的负增长后，汽车销售出现快速的复苏和回升趋势，2009年7月当月销售量出现了同比62.81%的增长。
从政策趋向看，国内对汽车消费的政策刺激可望得以继续，国内汽车行业在未来或将随房地产之后成为国内投资消费的另一热点产业，国内汽车销售将保持更快增长，国内汽车保有量有望不断提升。
随着国内汽车销售量和保有量的大幅回升，汽车轮胎的消费需求也将得到快速恢复和增长。同时，轮胎子午化率的不断提高，以及轮胎橡胶行业装备的国产化不断加强，公司所处的轮胎橡胶行业智能装备化市场空间有望得到进一步的扩展。
公司09年非公开增发所募集资金将全部投向科研制造基地，积极谋求技术研发、产品设计和制造工艺等方面的发展，这进一步提升公司市场竞争实力，公司有望在未来增长的市场空间中获得更大的市场份额。
投资建议：
未来6个月，维持评级为“超强大市”，合理估值为：28.37-33.10元/股。
预计2009和2010年公司可实现净利润298.00和397.99百万元，每股收益0.95和1.21元，对应的动态市盈率为21.88倍和17.15倍。预期未来6个月内相对于2009年的动态市盈率可达30-35倍，公司合理估值为28.37-33.10元/股，维持评级为“超强大市”。
（具体内容请见附件）
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