| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月12日 14:04 |
作者： |
毛伟;袁舰波 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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半年报数据
2009年1-6月份，公司实现营业收入18.89亿元，同比增长1.72%；实现营业利润2.72亿元，同比减少19.33%；实现归属上市公司股东净利润2.31亿元，同比减少9.98%；实现每股收益0.466元。
公司经营延续稳健风格，上半年业绩保持稳定
虽然受经济危机的影响，DMF和三甲胺等化工产品需求低迷，价格维持低位，但公司上半年业绩仍能保持平稳，延续了去年四季度以来的稳健态势，体现了较强的抗风险能力。
我们认为公司在上半年行业低迷时能保持业绩平稳一方面是依靠先进的生产水平和出众的管理能力，目前公司主要产品的生产成本控制在行业内处于领先水平，而销售中采用的“款到发货“策略保证了公司资金的运用效率。另一方面除了尿素业务作为业绩稳定器，产销维持在正常水平以外，上半年新业务也有一定贡献；其中醋酸装置一次开车成功，已开始贡献利润，新购入的热电资产对公司业绩也有增厚作用。
公司主要产品市场竞争激烈，下半年仍处于全面复苏前的过渡期
公司主要产品目前在国内产能过剩，市场竞争激烈，价格低迷，行业处于亏损状态。由于基础化工产品复苏依赖于下游需求的回升，因此在目前经济尚处于复苏前期的情况下，我们预计DMF,醋酸，三甲胺等产品下半年市场环境不会有太大变化，仍将处于全面复苏前的过渡期。此外下半年另一不利的因素在于目前甲醇等化工原材料的市场价格仍低于公司的生产成本，公司产业链完整的优势无法得以体现。
但即便如此，鉴于公司整体的竞争优势，我们认为公司下半年业绩仍能维持稳定，未来将以稳健的经营迎来全行业复苏。（详细内容请参阅附件）
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