| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月29日 15:25 |
作者： |
毛伟;袁舰波 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
一季报数据
公司2009年1-3月实现销售收入8.65亿元，同比小幅上升0.8%，实现营业利润1.07亿元，同比减少28.67%，实现归属上市公司股东净利润9346万元，同比减少18.81%，实现基本每股收益0.189元，每股经营性现金流量为0.38元。
一季报分析
一季度公司经营平稳，公司销售收入同比基本持平。但是由于产品价格同比下降幅度较大，且部分原材料（如蒸汽等）成本上升，导致公司毛利率同比下滑6.96个百分点。由于主要产品价格环比上涨，公司一季度转回存货减值准备2487万元，对一季度业绩有正面影响。
收购德州热电资产以及醋酸价格上涨提升业绩
对于公司两大主要产品尿素及DMF，我们仍维持之前的判断：尿素业务是公司业绩的稳定器，而DMF短期内难以摆脱低迷，09年公司DMF的营业收入和销售利润率同比都会出现下滑。
公司4月8号发布公告，确认收购德州热电资产。假设蒸汽降价至去年同期33.33元/GJ水平，德州热电资产仍将增厚公司业绩近7000万元。
最近醋酸价格反弹强劲，从一季度末3000元/吨最高攀升至4200元/吨，目前价格虽有回落，但仍保持在3700元/吨。以目前的价格而言，公司今年产出的10万吨醋酸，毛利将超过20%。但是我们需要指出，尽管醋酸价格的上涨速度超出我们的预期，我们仍认为此次上涨不足以确立醋酸价格未来走势，我们对年内醋酸价格持谨慎态度。
（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
