| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年08月06日 14:28 |
作者： |
纪敏 |
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09 年7 月深赤湾（000022）集装箱吞吐量环比增长10%。7 月，公司完成集装箱吞吐量38.9 万Teu，较6 月环比增长10%；7 月同比降幅29%，降幅基本与6 月的28.8%持平，但较5 月的-22.8%有所回调。1-7 月，公司累计完成集装箱吞吐量254 万Teu，同比减少29.5%。现阶段来看，外贸集装箱业务仍处于缓慢复苏中的初级阶段，蓄势反弹可期。
当月集装箱空箱比例24%，基本与上月持平。2009 年7 月，公司集装箱空箱比例24%，与上月 持平，较4-5 月份明显好转，亦优于盐田（34%）、蛇口（28%）和大铲湾（58%）等深圳其他港区。09 年上半年，深圳西部港区的赤湾（28%）和蛇口（28%）明显优于盐田（38%）和大铲湾（68%）。
产能利用率继续小幅回升，瓶颈桎梏短期无虑。前7 月公司主要集装箱码头资产的产能利用率较1 季度继续回升，其中公司主要利润来源赤湾集装箱码头的产能利用率较1 季度回升7 个百分点。总体而言，09 年前7 月公司码头资产的产能利用率较07 年巅峰状态时仍大幅回落20-30 个百分点，过往困扰公司的产能瓶颈问题得到阶段性缓解，重归盈利增长之路。
公司集装箱吞吐量在深圳市场份额维持稳定水平。截至09 年前7 月，深赤湾集装箱吞吐量在深圳市场的份额为27%，较前两年饱和状态相对稳定。被视为未来竞争分流因素的深圳大铲湾港区前7 月完成吞吐量6.1 万Teu，影响有限。
深赤湾（000022）是受益于外贸缓慢复苏的港口类优选配置。PMI 新出口订单指数持续上升，美国个人消费支出指数亦筑底蓄势反弹，外围经济将于09年末逐步回暖，预示中国外贸出口亦有望逐步复苏。深圳港是中国沿海外贸货物占比最高的港口，深赤湾（000022）将是外贸复苏的直接受益者。 预计09-2011 年EPS 分别为0.65、0.70 和0.80 元，维持“审慎推荐”评级。 （具体内容详见附件）
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