| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年05月07日 14:57 |
作者： |
黄永琳 |
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一季度业绩下降44%一季度，公司实现营业收入3.4亿元，同比下降28%，实现每股收益0.145元，同比下降44%。
箱量回升速度慢从箱量上看，一季度公司完成箱量104.1万TEU，同比下降30%，在去年第四季度完成120万TEU的基础上继续下滑。3月份，箱量虽然较2月份有所回升，达到35.9万箱，但仍低于去年年底今年年初38－42万箱/月的水平。我们预计二季度公司集装箱吞吐量回升速度仍不快：首先，公司的箱源腹地主要是广东省，而广东省一季度出口商品总值下降18.4%，进口商品总值下降29.5%，进出口复苏速度较慢，其次，从已结束的广交会一期数据看，累计出口成交额下降20.8%，也反映了未来一段时间出口回暖程度可能没有市场预期的好，第三，公司欧美航线较多（占其总航线63.79%），近期发生的猪流感疫情可能影响欧美经济复苏进度。
分流影响长期存在公司占深圳港区的市场份额曾逐步下降趋势，一季度公司箱量占有份额为26.83%，较08年的27.6%下降0.77个百分点，考虑到盐田国际一季度空箱增幅3.06%，是深圳港中唯一增长的港区，我们认为公司一季度市场份额的下降并不足虑。但是长期看，大铲湾的分流影响无法避免，截至2008年底，大铲湾港区已开通国际航线5条，往来港澳驳船线1条，完成集装箱吞吐量8万多TEU，预计到2015年，大铲湾港区吞吐量将达到1300万箱，深圳未来新增吞吐量将主要由大铲湾港区承担。
评级与风险提示我们预计公司2009年、2010年每股盈利分别为0.72元、0.77元，维持“持有”评级。目前公司的长远发展仍受港区资源的制约，但是公司分红派现比率一直较高，未来几年股息率应能高于一年定期存款利率2.25%，若公司股价向下波动，则股息率还会更高，我们认为追求稳定回报的投资者可以择机介入。
主要风险在于国内外经济复苏时间不确定。 （详细内容请参阅附件）
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