| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年07月30日 14:12 |
作者： |
魏兴耘;景健 |
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投资要点：
09上半年，公司实现营收2.38亿元，同比增长33.74%；实现营业利润5663万元，同比增长44.32%；利润总额同比增长34.24%至6164万元；净利润同比大幅增长47.97%至5558万元，对应EPS为0.25元。
公司报告期内费用控制大幅改善，期间费用率同比下降11.46个百分点降至29.02%，大幅优于市场40%的预期，实现了营收和利润的同步增长。其中，销售费用同比下降了9.96%，显示出公司加强内部管理，严格控制费用的力度和决心。
ATM产品销售收入实现1.44亿元，同比增长43.71%，占整体营业比重进一步提升至60.76%。由于国内外厂商在ATM竞争激烈，ATM销售单价下降，导致毛利率下滑幅度较大，同比下降10.72个百分点至47.78%。
公司累计上线的合作运营ATM设备已达6124台，今年上半年新增产生收益的设备843台。ATM合作运营服务收入同比增长16.39%，完成6729万元。运营毛利率同比下降9.81个百分点至68.96%。
公司综合毛利率受两大主业毛利下降拖累，同比下降10.36个百分点至56.24%。报告期内，ATM融资租赁业务同比增长32.13%至2148万元；技术服务同比增长81.17至390万元，两项业务营收占比均有所提升。
省外业务收入增长明显，同比增长62.90%至1.41亿元，占整体营收比重达59.39%，高出去年同期10.63个百分点。我们预计未来，随着公司对广东省外业务投放的加大、8000台ATM合作网络建设项目的铺开，公司营收和利润的快速增长将得以维持。
我们预期公司2009-2011年营业收入分别为4.52亿元、5.57亿元、6.57亿元；净利润分别为8606万元、1.04亿元、1.21亿元；对应EPS分别为0.38元、0.46元、0.54元。基于中期费用控制成效，相应上调09年利润预期。维持谨慎增持评级。
（详细内容请参阅附件）
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