| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月15日 13:51 |
作者： |
吴雁 |
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投资要点：
公司上半年受猪肉价格下跌的影响，营业收入将同比延续1季度的负增长态势。但是生猪价格的下跌明显降低了公司的生产成本，预计2季度公司主营毛利率将维持1季度的高水平。我们预计上半年公司净利润增长将达到30%左右。
从屠宰业务发展来看，公司将通过新建、收购等手段增加屠宰基地以及屠宰规模，但这部分将主要在集团层面运作。上半年集团分别在江苏淮安、黑龙江以及河南济源有三个新项目，新增屠宰能力在300万头左右。未来2-3年集团力争年屠宰量能够达到2000万头的水平。
目前高温肉制品的市场集中度相对较高，市场增量将集中在广大农村消费能力较弱的地区。但中低温产品的市场集中度则相当分散，存在着品牌化导致的市场份额集中的过程。公司将通过产品创新、市场拓展等多种方式保持高温产品的稳定增长，同时大力发展中低温产品。我们认为作为行业公认的龙头企业，公司未来将同时分享市场容量扩大以及市场集中度提高两方面带来的好处。
我们小幅提高之前的业绩预测，预计公司2009-2011年的每股收益将分别达到1.426元、1.732元和2.097元。我们上调对公司的投资评级为推荐，目标价格区间42-47元，对应2009年30-33倍PE（详细内容请参阅附件）
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