| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年06月15日 13:57 |
作者： |
程思琦 |
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撰写时间： |
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导读：
公司09年拟非公开发行股份购买大股东资产，根据公司公告，亨通光电拟向大股东亨通集团以及六位自然人发行股份，购买江苏亨通线缆科技有限公司100%的股权、江苏亨通电力电缆有限公司75%的股权。
我们认为，公司从光纤光缆到综合线缆的重新定位，将线缆制造的核心能力向新领域延伸，有利于分散经营风险并形成协同效应，体现了相关多元化战略的精髓。
点评：
1、光纤光缆利润可望持续稳定增长。在3G建设、FTTH启动、广电网升级改造和光纤出口的带动下，未来三年光纤光缆市场需求将持续增长。产能方面，5大厂商虽然制定了较大规模的扩产计划，但在实际实施中都采取了逐步投入的策略，可根据市场变化灵活调整。未来3年内，行业重现产能过剩的可能性很小，光纤光缆价格将企稳，公司光纤光缆收入有望保持20%的年均增长。另外，公司的预制棒项目一期试生产已经取得成功，二期已开始投入扩大规模，09年将完成全部投资，实现光纤和光缆产能的配套。预制棒项目将大幅提高公司毛利率，预计10年开始可全部发挥效益。
2、特种线缆应用广泛，利润率高，成长空间巨大。特种线缆在通信数据缆、程控交换机缆、铁路信号缆、船用电缆、车用电缆、矿用电缆、机车缆、风能、核能和轨道交通等领域有广泛的应用，市场前景广阔。特种线缆行业的门槛在于各种专用设备所需要的高资金投入。公司在车用线方面积累了相当的特种线缆技术实力，目前正在扩大投资，新建厂房，以船用电缆技术为切入，广泛进入各类特缆市场。特种线缆利润率较高，有望成为公司业绩新的增长点。（详细内容请参阅附件）
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