| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月03日 15:16 |
作者： |
加丽果 |
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撰写时间： |
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公司是本土酒店管理的王者，是中国最大的酒店、餐饮业上市公司。公司目前营业利润主要来源于食品餐饮、酒店投资、酒店管理三块业务。公司的发展战略是发展酒店管理和连锁餐饮业务，保留目前的12家酒店的经营，不再进行酒店投资业务。
食品餐饮业务是公司营业利润主要来源，未来实现稳定增长可期。2008年公司餐饮业务利润占公司营业利润的比重为58.14%，其中，肯德基西餐是公司餐饮业务主要利润来源,约占公司营业利润的56%。我们认为公司的餐饮业务未来实现稳定增长是值得期待的。
酒店投资业务是公司营业收入的次要来源，2009年业务下滑较大，2010年可望好转。2008年酒店投资业务利润占公司营业利润的比重为20.56%，公司目前拥有的星级酒店为12家，其中11家位于上海，1家位于武汉，另外公司还通过参股20%锦江之星参与经济型酒店的管理和投资，2009年酒店业受金融危机影响整体经营目前不容乐观。
公司的重点发展战略是加强酒店管理业务。酒店管理业务2008年占公司营业利润的比重大约为20%，作为本土酒店管理的王者，随着国际酒店巨头加大投资，酒店管理业务发展任重而道远。
公司拥有将近17亿的可供出售金融资产可攻可守。公司的这部分金融资产成本只有2亿左右，为公司未来的兼并收购提供了良好的资金来源。..我们认为，锦江股份将是世博直接受益者和上海两个中心建设意见的间接受益者，我们估计世博会将会给公司现有的各项业务都带来一定的增长。虽然2009年公司主营业务下滑趋势暂时难以改变，但公司资本结构合理，分红率较高，有着区域经济振兴和世博题材概念，我们认为是旅游行业中酒店子行业第二季度的首配品种，维持“买入”评级，建议逢低吸纳，给予2009年0.378元/股、2010年0.443元/股、2011年0.469元/股的盈利预测 (具体内容请见附件)
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