| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年05月12日 14:05 |
作者： |
张喜 |
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撰写时间： |
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事件：2008年报显示，公司全年实现营业收入72.63亿元，同比增长51.57%；营业利润3亿元，同比减少20.13％；归属母公司所有者的净利润2.29亿元，同比减少24.57％；实现全面摊薄后的每股收益0.3元。分配预案：不分配、不转增。2009年一季度报显示，公司实现营业收入14.49亿元，同比减少12.54%；营业利润1.09亿元，同比增长48.76%；归属母公司所有者的净利润0.81亿元，同比增长47.96%；实现每股收益0.108元。
点评：1.08年新希望营业收入增加，净利润下降。主要原因是公司的财务费用同比增加97.3%。08年EPS为0.30元，较我们之前的预期低20%，主要原因在于子公司千禧鹤实际亏损1.2亿元，超出我们的预期0.8亿（亏损）。公司的净利润主要来源仍是以民生银行为主的投资收益。2.财务费用增加。08年拖累公司整体盈利水平的子公司是千禧鹤公司。主要的问题在于费用率过高。09年来看，可以有所期待的是公司在去年底已收回子公司经营权，从一季度的情况来看，成效比较明显。如果今年猪肉行业没有受到剧烈的冲击，千禧鹤大幅减亏有望。3.一季度盈利回升。从公司单季度情况来看，去年第四季度与今年第一季度公司盈利有了明显的回升。第一季度受到养殖业景气度下降，饲料需求有所下降，导致公司收入有所下降。但由于饲料原料价格以及生猪价格的下降，公司一季度的成本状况有了明显的改善，毛利率相比去年同期上升3.7个百分点，恢复到9.58%。这是公司一季度净利润大幅增加的主要原因。4.盈利预测与投资评级。预计公司09-10年EPS为为0.45元、0.57元，维持公司“增持”的投资评级。5.风险：1）饲料价格下跌风险；2）猪肉价格下跌。 （详细内容请参阅附件）
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