| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月06日 15:14 |
作者： |
|
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
经营性业绩平稳增长。公司09年一季度实现主营业务收入、净利润分别为24382万元、3137万元，同比分别增长10.16%、51.28，每股收益0.17元。净利润高于主营业务的增长主要是去年同期非经常性损益达-1014万元，扣除非经常性损益的影响，净利润同比增长-1.99%。
经营性业绩增长放缓源于去年一季度基数较高。公司去年一季度经营业绩达到历史最好水平，发货量大增，使得基数较高，导致今年一季度增速放缓，同时所得税的影响，使得经营性净利润同比略有下降。
期间费率稳定，财务指标良好。公司三项费率同比处于稳定水平，存货和应收账款周转正常，资产负债率27.66%，每股经营性现金流通币增加了0.02元。同时，由于生产规模的进一步扩大、原材料价格的下降，使得公司盈利水平进一步提升，毛利率同比提升了1.34个百分点。
公司未来增长点颇多。我们认为公司未来增长点颇多，千金系列潜力依然很大，二线品种补血益母颗粒未来准备作为大品种来发展，湘江药业的迅猛增长，以及零售药房的增长等。
值得长期战略持有的品种。公司未来两年增长明确，能充分享受医改带来的产品销量的增长。此外，优秀的管理层，清晰的战略定位，突出的核心业务，产品梯度丰富，经营出色，都为公司长远发展打下了坚实的基础，我们认为公司是一个值得长期战略持有的品种。盈利预测与评级：
我们预计公司09、10、11年将实现净利润1.38亿元、1.77亿元、2.19亿元，同比分别增长6.32%、28.26%、23.64%，每股收益0.76元、0.98元、1.21元。由于08年有3000多万的投资收益，扣除这一非经常性损益的影响，09年净利润增速达38%左右，呈现良好的成长性。对应市盈率为27.16、21.17、17.12，给予公司“推荐”评级。
存在风险：
产品销售未能达到预期；妇科千金片、千金止带丸能否进入基本药物目录还未最后定稿；各项费用控制达不到预期值。（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
