| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年04月24日 15:18 |
作者： |
江维娜;王晞 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点
千金片、胶囊进入基本药物目录预期强烈。公司的现金牛产品妇科千金片、妇科千金胶囊进入基本药物目录的预期非常强烈，但是哪个品种进入有一定的悬念。公司认为进入基本药物目录可能会使片剂在新农合社区放量，然而也可能会引发产品降价或者挤占产品OTC市场份额，因此对于公司而言进入基本药物目录可能会是双刃剑，但是医改实际对业绩产生影响可能要明后年才能体现。一季度收入胶囊收入同比增长30%左右，片剂增长较小。
妇科用药产品系列完善中，补血益母颗粒可能成为公司又一过亿产品。补血益母颗粒08年实现毛利723万元，09年一季度该产品收入增长40%以上。公司认为该产品可能成为公司未来过亿的另一品种，由于其毛利率较高，因此如果上量未来将为公司大幅贡献业绩。公司目前正在完善妇科用药产品系列，正在推广的产品包括千金红颜朝润胶囊、痛经宁糖浆、千金宁洗液等，未来将推出的新产品包括用于治疗宫颈炎的外用凝胶剂型药物等。这些产品未来都可以借助妇科千金片、胶囊的销售渠道进行销售，且公司搬迁到河西高新区后产能问题也将得到解决，未来有望做大做强妇科系列产品。
湘江药业可能成为新的利润增长点。08年湘江药业实现主营业务收入7727.73万元，实现净利润754.28万元。该公司拥有包括利巴韦林、格列奇特、拉米夫定等多个生产批文，其目前的策略是做大仿制药规模，精耕细作农村市场。
医药商业和千金文化广场稳定增长。公司目前将千金文化广场作为一个物业来运营，每年给公司带来稳定的现金流。医药商业包括千金大药房和批发，批发主要为大药房提供配送，毛利率很低。而千金大药房目前解决了应收账款等财务问题，目前正在网络建全的过程中。未来公司可能在大药房中设立千金妇科系列的专柜指导患者用药。
我们认为公司历年来经营稳健，医药主业清晰，产品系列逐渐完善中，未来又不乏新的业绩增长点，因此给予长期“推荐”评级以及09-11年0.83元、1.03元、1.25元的盈利预测。（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
