| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2009年05月05日 14:59 |
作者： |
洪阳 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：4月28日，公司公布2009年一季报。营业收入、利润总额和净利润分别同比增长1%、23%和53%；归属于上市公司股东净利润57.09百万元，同比增长60%。09年一季度基本每股收益0.16元。
点评：
公司2009年一季度净利润同比增长60%的主要原因在于公允价值变动净收益的同比增长和取得税收优惠。
l公允价值为公司增加收益。公司09年一季度获得公允价值变动净收益11.03百万元，与上年同期相比增长173%，这是因为从09年年初开始，中国证券市场开始逐步上升所致。但是由于目前全球的宏观经济并未完全复苏，证券市场的震荡加剧，我们认为公允价值的变动存在很大的不确定性。
l税收优惠为公司增加业绩。根据公司3月31日公布的公告显示，公司的印刷业务取得了西部大开发的税收优惠，可以减按15%的税率缴纳企业所得税。同时还获得了税务机关的抵免税批复，允许公司在09年的应纳所得税额中抵减08年已预交的09年企业所得税1249万元。
l主营业务发展稳健，逐步占领市场份额。从一季报数据显示公司的主营收入同比增长仅为1%，但我们需要注意的是08年一季度时，银杏公司仍然在合并报表中，其年度的收入贡献约为60百万元，而09年一季度该部分业务已被剥离，我们认为公司现有业务的实际增幅要在10%左右。
公司在逐步调整主营业务结构，从而达到不断稳定、扩大业务市场份额的目的。从下图我们可以看到公司08年已将主营业务由原先的印刷、广告、投递、餐饮、学校业务收缩为印刷、广告和投递，其中广告业务的发展更是超出其他两项主营业务。（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
