| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月29日 15:31 |
作者： |
卢媛媛 |
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报告期公司实现营业收入12.84亿元，同比增长1.34%；实现营业利润6.74亿元，同比下降了3.99%；归属于母公司所有者的净利润为5.31亿元，比去年同期增长了3.64%。基本每股收益为0.38，与同期相比增加了2.7%。
公司09年一季度毛利率为62.93%，较去年同期减少了5.82%。预收账款较年初余额大幅下降了65.54%。公司的销售费率为8.57%，比去年同期的11.60%减少了3.03%。我们认为毛利率下降的主要原因是公司加强了特曲的销售，高端酒1573略受经济危机的影响，而毛利率较低的中低档酒所受的影响较小。预收账款大幅下降除了经济危机的影响之外，还与09年春节提前因素和08年经销商因涨价预期囤货有关。我们判断公司业绩在09年将呈现前低后高的局面，2009年全年销售收入仍有望保持20%的高速增长。
我们维持公司的增持评级，预计公司09、10年EPS分别为1.27，1.65元/股。
（详细内容请参阅附件）
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