| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年04月27日 14:46 |
作者： |
杨胜 |
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报告目的
一汽轿车（000800）公布08年度报告，公司08年共实现营业收入202.5亿元，同比增长48.7%；实现归属于母公司所有者净利润10.9亿元，同比增长89.7%。每股收益0.67元，与我们此前预期0.68元基本符合。公司计划每10股派发红利3.5元。
主要观点08年公司业务表现出色
公司收入增速虽然在08年下半年开始下降，毛利率下滑，但仍大幅好于行业平均水平。09年随着行业需求的回暖、新车型引入以及原材料价格的下降，公司收入增速将重回上升通道，毛利率将触底反弹。
公司08年下半年投资和融资现金流均大幅下降，主要是因为公司新车型投入带来的投资增加。目前公司现金流仍较为充足，能满足后续发展需求。
新车型上市将带来业绩持续高增长
我们一直强调的公司三年内车型呈现二款、四款和六款的跨越式增长格局即将拉开帷幕。公司在4月和5月将分别推出马自达6睿翼和奔腾B50,10年将推出马自达MPV和奔腾B30。综合行业统计数据，公司历史业绩表现以及公司即将推出新产品的性能，我们判断公司新车型陆续上市带来业绩高增长的确定性较高，公司业绩将持续高增长态势。
投资建议未来6个月内，维持评级为“超强大市”：
在08年8月份我们首次给予公司“超强大市”评级并一直重点推荐，8个月内公司股价跑赢沪深300指数113%。考虑到公司业绩快速增长的确定性和相对较低的估值水平，我们继续维持六个月内“超强大市”评级，提升目标价为17.5-18.5元。（详细内容请参阅附件）
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