| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月23日 13:58 |
作者： |
周锐 |
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撰写时间： |
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恩华药业公布2008年年报，实现EPS0.40元，按最新股本全面摊薄后为0.34元，公司拟每10股转增5股派1元。
投资要点：
业绩符合预期。恩华药业收入同比增长18.3%，其中工业业务的增长超过了30%，营业利润同比增长40.5%，归属于母公司的净利润同比增长52.7%，符合市场预期。
麻醉剂业务稳定增长。麻醉剂是目前公司规模最大的业务，08年该项业务同比增长24.6%，延续了前期的快速增长态势，09年公司静脉麻醉剂异丙酚如果获批，麻醉剂业务的增长速度还将加快。
精神类药物加速增长。在思利舒和思贝格的拉动下，08年恩华的精神类药物同比增长达到40%，09年2月公司齐拉西酮（思贝格）的注射剂型获批将大大推动公司精神类药物的销售，预计精神类药物将很快成为公司销售额最大的一类药物。
神经类药物恢复快速增长。恩华的神经类药物受到酣乐欣（三唑仑）
列入一类精神类药物的背景下，06-07年出现了副增长，但08年已经恢复了快速增长，随着加巴喷丁治疗神经痛新适应症的获批，该类药物的增长还有望继续加快。
后续产品十分丰富。
在仿制药方面，09年可以期待的产品有异丙酚和氟西汀；10年有阿立派唑和右美托咪啶；11年有普瑞巴林和草酸依地普仑。
创新药物方面，09年恩华的埃他卡林就有可能上市；公司在镇痛领域的YX0611-1具有良好的镇痛效果，作为非阿片类抗神经痛药物被列入科技部重大新药创制专项，有望进入临床。
维持推荐的评级。我们认为恩华药业目前的产品梯队十分完善，未来保持高速增长的可能性很大，我们对公司09-11年的盈利预测为0.50、0.72和1.07元，维持推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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