| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月21日 14:16 |
作者： |
张顺 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
本报告导读：
业绩增幅超出此前预期
投资要点
公司公布08年年报，全年实现营业收入1,703,314万元，同比增长58.07％，净利润151,644万元，同比增加71,915万元，同比增长90.2％，实现每股收益1.51元，并以现有股本每10股派发现金红利4.50元（含税）。
公司业绩增幅超出此前预期。主要原因是公司下半年的煤炭产量大幅增加超出我们预期，较上半年增加380万吨，同比增长54.5%。增长主要源于开元煤业以及平舒煤业的产量增加，全年开元煤业实现煤炭销量321万吨，平舒煤业实现煤炭销量167万吨。
另一方面，新会计准则的调整对公司的盈利影响较大，主要源于公司的安全费、维简费征收标准较高。公司征收安全费为35元/吨，维简费为6元/吨，从历史调整来看，影响2007年净利润2.96亿元，占调整后净利润的37.4%，这是公司业绩超预期的另一原因。
业绩上涨的直接原因是煤炭价格上涨。全年煤炭综合售价为439.28元/吨，同比增长35.56%，煤炭业务毛利率为23.24%，同比提高6.27个百分点，盈利能力大幅增强。细分品种看，喷吹煤价格涨幅最大，全年喷吹煤销售量为396万吨，平均售价为920.41元/吨，同比增长90.83%。
石太客运专线的开通，公司煤炭外运压力有望得到缓解。这将使得公司的煤炭销售区域更广，有效提高公司的综合销售煤价。
进入09年，无烟煤价格表现坚挺，维持在高位。从公司的煤种结构来看，洗末煤价格同比略有上涨，洗块煤小幅下跌，维持在高位，喷吹煤价格弹性较大，虽受下游钢铁行业需求萎靡，但总体盈利能力仍较强，看好公司一季度业绩。.公司无烟煤价格的相对高位超出此前预期，上调公司09年、10年盈利预测为1.19元、1.27元，当前股价对应市盈率为17.6 (X)、16.7(X)，估值已不低，考虑到公司潜在的集团资产注入的预期，我们仍看好公司未来的表现，维持对公司“买入”评级。（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
