| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年04月09日 15:08 |
作者： |
谢军 |
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煤炭产能不大。公司现有范各庄、吕家坨煤矿合计可采储量43679.8万吨，核定产能800万吨。孙公司金山坡煤矿到年底会达到90万吨的产能。公司位于加拿大的BD区煤炭储备量为2.84亿吨，但目前处于勘探阶段。
集团煤炭资产注入空间大。开滦集团（含股份公司）现有15对生产矿井，2008年生产原煤3400万吨左右，预计到今年年底集团产能达到4000万吨，到2010年达到5000万吨。若煤炭资产注入的话，公司的煤炭资源储量及产能将得到迅速提升。
煤化工业务将不断壮大。公司目前有迁安中化220万吨焦化项目和中润200万吨焦化一期及20万吨焦炉煤气制甲醇一期项目。中润二期各项目目前已建成试生产。年内焦炭产量将达到380万吨、甲醇产量达到16万吨，此外一系列焦化副产品的生产将有效摊薄公司焦化业务成本。
盈利预测及投资建议。2009—2011年EPS分别为1.03元、1.35元和1.49元。22倍左右的市盈率相对于煤炭行业估值较高，给予持有评级。
风险提示。下游钢厂经营恶化会影响公司产品价格；若资源税改革会增加公司政策性成本；国际资源价格波动会影响公司股价走势。(具体内容请见附件)
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