| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月31日 14:38 |
作者： |
孙绍冰 |
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撰写时间： |
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投资要点：
08年，公司实现营业收入658,184.66万元，比上年同期增长36.61％；实现营业利润62,152.86万元，比上年同期增长9.38％；实现净利润54,185.28万元，比上年同期增长14.78％。同时公司还公布了年度利润分配方案：按每10股派发现金1.00元（含税）；本年度不进行资本公积金转增股本。公司2009年经营目标：营业收入66亿元，出口创汇2.37亿美元。
推土机、配件及小松山推仍然左右公司的业绩表现，08年推土机及配件业务维持怎张势头，而小松山推出现下滑。公司的推土机业务国内市场份额已经超过50％，公司提出到2012年全球市场份额达到20％，国际市场的开拓情况将直接决定该目标能否实现；配件业务占公司业务收入比重继续提高，已经成为公司业绩增长的重要保障；小松山推的重要性已经开始下降，但日系品牌在国内的市场份额短期内难以发上大的变化，未来投资收益依然可观。
预计2009－11年EPS分别为0.70元、0.83元和0.98元，对应PE分别为17倍、14倍和12倍。08年第四季度基本代表了行业最困暖的时期，09年春节以后，随着传统销售旺季的来临，工程机械行业有回暖迹象，但判断行业景气反转的理由仍不充分，考虑到公司在国内市场的垄断优势以及有望从国家基建投资中受益，我们维持公司的“谨慎推荐”评级。（详细内容请参见附件）
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