| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月27日 14:26 |
作者： |
王雪峰 |
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事件：
金风科技发布2008年业绩报告：2008年公司实现营业收入64.58亿元，同比增长108.11%；实现营业利润11.43亿元，同比增长87.31 %；实现净利润10.37亿元，同比增长63.35%；实现归属母公司净利润9.15亿元，同比增长45.26 %，实现EPS为0.91元，提出10送4股派2.8元（含税）的分红送配方案。
点评：
2008年收入利润同比大幅增长，兆瓦级风机渐成主力。公司实现营业收入、营业利润、净利润分别同比增长108.11%、87.31 %、63.35%；1.5MW风机销售收入27.35亿元，同比增长4.6倍，收入比重提高至45.3%，750KW风机销售收入33亿元，增幅放缓至28.99%。
毛利率下降主要是产品结构转向兆瓦级风机。2008年风机产品毛利率为23.76%，下降了5.7个百分点，主要是产品结构偏向兆瓦级风机，毛利率较高的750KW机型收入比重下降，我们预计2009年毛利率仍有所下降，预计在20%左右，但后续订单中85%左右为兆瓦级风机，2010年风机业务毛利率有望保持平稳。
研发快速推进，竞争力有望增强。2008年公司研发取得成绩显著，完成1.5MW系列化机组优化，2.5MW及3.0MW机组整体设计及零部件的详细设计，零部件开始试制等；2009年公司将继续加速推进，完成2.5MW零部件试制及样机安装，3.0MW机组详细设计、零部件试制及样机安装，5.0MW零部件的详细设计并完成5.0MW机组性能测试实验台的建设。未来将有全系列风机品种推出，进一步增强公司的市场竞争力。
订单饱满，产能准备充分，业绩增长可期。截止到2008年底，公司待执行750kW机组订单170.25MW，1.5MW机组1371MW，期末预收账款23.86亿元，同比增长250%。公司产能也在有序扩张，充分承接高速增长的订单合同，2008年北京亦庄基地、新疆二期项目均投产盈利，内蒙古包头基地已完成建设并投入使用；除此以外，公司还有酒泉、德国、西安、南京多个基地开工建设，全部基地建成后兆瓦级机组年产能可达3000MW以上，我们对公司订单执行能力并不担忧。
我们预计公司2009年、2010年EPS为1.34元、1.67元，目前估值基本合理，给予“推荐”评级。(具体内容请见附件)
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