| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月25日 14:37 |
作者： |
卢山 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
在 09.2.21 的中国招标网的网站上，高效照明产品推广项目招标公告已经发出，这意味着十一五期间我国推行1.5 亿只节能灯的计划今年已经展开。参照去年浙江阳光的中标份额及其实际的实施总额，以及其在完成招标工作中的出色表现，我们预计，今年公司将能承担25%左右的招标数量，即0.25 亿只。初步估算应该有2.5 亿元的销售收入，按9%的税前利润率计算，将贡献EPS0.08 元。
公司的三大产品基地已经形成，产能瓶颈已经消失。目前上虞的产能为1.8亿只，江西的产能为0.7 亿只，计划产能为2 亿只；厦门的计划产能为2亿只。
公司的产品升级线路明晰，毛利率逐步上升。随着对资本、厂房、产品、资质和客户的要求的提升，行业进入门槛迅速提高，产品的结构向深度节能的趋势明显，未来节能灯行业向LED 演变的可能性较大，行业的演变带给公司较大的机遇，行业的集中度有望进一步提升。
国内市场最值得期待。公司国内的营销体系采取物流分销制和项目报备制，经销商的利益直接和销售额挂钩，管理队伍从外部引入，目前在全国基本建成了完整的网络，我们预计，09 年国内市场将会产生6 亿的销售收入。
我们预计 08、09、10 年公司的每股收益分别为0.41 元、0.53 元、0.65元，考虑到欧盟在09 年禁止销售白炽灯，以及我国对白炽灯巨大的替代市场，节能灯行业的前景比较乐观，给予增持评级。
（详细内容请参见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
