| 来源： |
东莞证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月23日 15:46 |
作者： |
莫景成 |
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受房地产业务下滑影响，营业收入下降3.62%。公司2008年实现营业收入15.23亿元，净利润2.95亿元，分别同比增长-3.62%和4.66%，每股收益0.293元。如不考虑房地产业务的影响，公司铁路相关主营业务实现收入11.55亿元，同比增长33.2%，仍然保持了较快增长。分配预案为每10股派发现金股利0.6元，分红比例20%。影响公司业绩的主要不利因素是特箱业务和房地产业务的下滑。
临港物流业务是拉动公司增长的主要源动力。08年沙鲅线收入超预期主要体现在临港物流业务上，公司在大连的分公司积极拓展依托沙鲅线运输业务为主的延伸物流服务，未来几年内随着运能的释放，临港业务仍有望保持快速增长。我们认为铁路货运及临港物流业务在2009～10年仍将是拉动公司增长的主要源动力。.特箱业务短期受压，长期发展前景看好。由于08年国家化肥关税政策的调整，对特箱业务造成一定的冲击，我们预计09年这种形势不会有明显好转，公司特箱的利用率短期将承受一定的压力。但公司特箱业务在国内铁路运输上具有唯一性优势，未来发展前景广阔。预计短期将平稳发展，在本轮铁路建设热潮之后将出现提速增长。
维持“谨慎推荐”评级。综合考虑09年房地产业务并不乐观，特箱业务也有一定压力，我们预计公司09和2010年的每股收益分别为0.3元和0.34元，对应市盈率为22.97倍和20.39倍。2009年国际和国内的经济形势都不乐观，物流行业也面临了前所未有的压力。为应对全球性金融危机，国家进一步加大了铁路基础建设的力度和推出了《物流振兴规划》都将极大利好铁龙物流的稳定发展，我们继续维持公司“谨慎推荐”的投资评级。
（详细内容请参见附件）
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