| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2008年11月26日 08:42 |
作者： |
李波 |
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铁龙物流（600125）
正面因素集中释放
东方证券分析师指出，特箱使用费的上调、沙鲅线扩能的完工以及铁路大发展等因素集中释放，支撑了公司的股价，短期股价已经处于合理区间，长期维持公司“增持”评级。
公司收入和利润的主要来源是特种集装箱业务、铁路货运及临港物流和铁路客运。从公司发展战略上来看，铁路集装箱业务将是公司今后发展的重点，其他业务（混凝土、酒店等）基本维持目前的现状。
公司特箱业务保持着较快的增长，上半年同比增长41%，毛利率由07年底的28.44%上升到37.23%，主要是由于报告期内公司2007年末募集资金投资购置的干散货箱投入运营以及部分其他箱型周转率提高。从量上看，随着5000只干散货箱进入公司后，后续较为明确的特箱投资为1000只油罐箱、500只水泥箱，其他投资公司将根据市场灵活配置；从价上看，8月20日起铁道部上调集装箱使用费30%，将对四季度和明年的业绩有明显的提升作用。
分析师指出，铁路大发展为公司提供了未来的广阔前景，里程的增加、网络的完善、客货运输分离以及集装箱中心站的建设都有助于集装箱的发展，预计08、09年特箱业务分别增长38%和31%。
铁路货运和临港物流方面，沙鲅线扩能已经完工，运能从2400万吨扩能到4600万吨，07年的实际运量已达到3180万吨，08年上半年达到1800万吨，超过公司预期，预计全年将达到3600万吨，从产能的角度，沙鲅线的增长空间还有25%。另一个被市场看好的因素是鞍钢新厂投入生产，目前钢价不太景气，产能不会很快释放，分析师预计沙鲅线未来两年的增长在10%左右。
金风科技（002202）
长期竞争力提升
海通证券分析师认为，尽管国内经济减速，但是风电投资继续增加，公司毛利率逐步回升，海外市场竞争战略稳步推动，给予“买入”的投资评级。
由于驱动国内风电投资的根本因素是节能减排压力而非经济性，因此风电行业和宏观经济发展的相关性不高。随着国际地位的上升以及节能减排压力有增无减，政府已明确表明加大国内风电投资规划和力度。风电场项目投资回报率稳定，从风电投资主体五大发电集团目前的投入状况来看，投资火电项目的收益不如风电项目。分析师认为，随着环保压力持续增大，风力发电技术逐步成熟和成本降低，国内风电产业不仅不会受经济减速影响，反而可能成为政府鼓励地方刺激经济发展的重点投资领域。
2008年公司兆瓦级风机克服重重困难，预计产出350台，批量投运市场从客观上证明了公司永磁直驱式风机技术路线的可行性。随着兆瓦级风机零部件供应能力的提升、原材料成本的下降，公司产品毛利率将逐步回升。分析师强调，2009年公司兆瓦级风机将随着电控系统的自产比例逐步提高，预计仅此一项可使公司毛利率提高2-3个百分点，2009年公司兆瓦级风机的交货量可达1000台以上，这是公司依靠自身核心技术提高取得的毛利率提升，是公司长期竞争力增强的体现。
另外，除了德国金风的产能建设外，公司更注重国际人才的招聘和团队建设，目前公司已经在德国建立了自己的研发中心和国际销售团队。分析师预计到2010年后，随着国内风电市场需求放缓、竞争加剧，公司未雨绸缪的竞争战略将会发挥出决胜作用。
泸州老窖(000568)
走向价值回归之路
11月18日泸州老窖特曲每瓶提价20元，含保证金的出厂价格从108元上涨至128元。国泰君安分析师认为，老窖特曲价格的回归有利于公司长期发展，公司管理层富有激情，产品策略正确，渠道控制能力良好，给予“增持”评级。
对本次提价，分析师认为，本轮高档白酒轻松提价的高景气时期可能已经过去，泸州老窖特曲本次提价对终端的传导也可能会比去年困难，经销商的利润可能会有所下降，继续提价难度加大；销量上，公司大力控制了近期的出货量，不过明年特曲的销量可能会维持相对持平或者略有下降的局面，销售收入将继续增加。公司10月份1573的出货量控制严，总量大概在100多吨，与8月份淡季的销量差不多，旺季不旺，分析师认为这与公司控量保价策略一致。
公司产品市场的战略布局提倡占有率，加大中低档产品的销售。公司对低档产品强调口感，在区域上满足市场的需求；而对高档产品则强调品牌宣传，侧重在产品地位的彰显上。公司的不同产品战略完全抓住了产品销售群体的需求。考虑到经济景气度下降，公司希望2009年能加大中低档产品的市场开发，弥补高档产品增长困难的不足。
公司全系列产品盈利，包括头曲、二曲等低档酒，这一方面是因为公司持续对低档产品提价，另一方面公司对低档品牌的运作也比较灵活，改变了营销模式，在确保品牌属于公司所有的情况下与经销商合作开发低档酒，既不损害自有的主品牌，也能调动经销商的积极性。
（记者 李波 整理）
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