| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月16日 14:04 |
作者： |
林晟 |
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报告摘要：
2009年公司收入保持稳定，盈利增长将走出低谷。公司产品较多，收入占比超过5%的有5类，其中机床类占60%左右，且后者的利润贡献超过80%。对于非机床类产品我们认为其贡献并不会发生太大变化。而机床类产品今年预计仍能保持个位数的增长，明年则将随行业复苏以及产能的扩张而增速加快。
以前年度不当投资带来的其它应收款已基本计提减值准备完毕，今年将回落至正常的水平(300-500万)。综上所述，2009年公司主营业务收入会相对稳定，个别产品的毛利率会随着钢材价格的回落而回升，再加上坏帐准备计提已较为充分，所以虽然今年才是机床行业的低谷，但我们认为公司的盈利增长率将先行回升..集团整体上市预计2010年上半年完成，界时将增厚每股收益15%左右，达0.35元以上。在没有具体的收购方式与价格的情况下，整体上市给上市公司带来的每股收益增厚也难以准确评估。但我们这里就我们认为可能性较大的其中一种情况（定向增发收购集团非上市资产）来大致推算得出2010年整体上市给公司带来的每股收益增厚幅度在15%左右的判断，届时每股收益将超过0.35元。
对当前业务的估值合理，但尚未充分反映整体上市预期。我们认为，公司盈利增长较为明确，预计当前业务未来两年产生的每股收益分别为0.28元和0.31元，公司目前的股价基本反映了这一当前业务的增长预期，但2010年整体上市后每股收益预计达0.35元，按20倍的动态市盈率计算，对应的12个月目标价为7元，因此调高评级至增持－A。
（详细内容请参见附件）
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