| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年03月13日 13:56 |
作者： |
郭敏 |
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2008年报显示，公司全年实现营业收入10.85亿元，同比增长28.23％；实现营业利润7655万元，同比增长19.49%；归属于母公司净利润7339万元，同比增长1.44%；全面摊薄每股收益为0.21元，差于此前我们的预期。公司本年度不进行利润分配。
四季度业绩下滑明显。报告期内公司产品仍以机床、齿轮件及液压类产品为主。其中，机床类产品实现销售收入约6亿元，同比增长13.33%；齿轮类产品实现销售收入约9540万元，同比增长19.35%；液压类产品实现销售收入约7371万元，同比增长1.88%。三大主营产品增速均较同期有不同程度的下滑，且液压类产品增速下滑最为明显，增速下滑约25个百分点。我们认为增速下滑的主要原因是公司四季度业绩出现了滑坡，受金融危机影响，从第四季度起，公司产品订货量逐渐放慢，并且出现了部分商品推迟提货现象。第四季度共实现营业收入2.22亿元，同比下降21.37%。
机床类产品盈利能力有所增强。为应对金融危机带来的不利影响，公司及时进行产品结构调整，把市场需求相对稳定的高档数控机床作为发展重点，08年公司机床产品毛利率为35.99%，同比提升1.38个百分点，但受其他产品拖累，08年公司产品综合毛利率同比下滑3.12个百分点，为24.26%。
公司管理绩效明显，期间费用有所降低，但所得税费用有所提高。08年公司期间费用率为14.36%，比去年同期下降了1个百分点，而所得税费用比上年同期增加76.37％，主要是因为新所得税法取消了购置国产设备抵免的税收优惠政策以及应纳税所得额增加。
09年——“转型升级年”。当前整个机床行业受金融危机影响较为严重，行业内的企业普遍出现了库存增加、增速下滑的状况，公司根据生产经营环境的变化，提出了“战略转型、产业升级，建设服务型秦川”的目标，将以飞机、高速铁路、工程机械、轿车等重点项目作为切入点，扩大产品在国内高端市场的份额。虽然公司的发展还面临诸多不确定性因素，但长远发展是值得期待的。
盈利预测与评级。我们预计公司09、10年度每股收益分别为0.37元、0.46元，根据上个交易日收盘价6.20元计算，公司09年的动态市盈率为16倍，我们给予公司“增持”的投资评级。(具体内容请见附件)
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