| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年03月13日 15:45 |
作者： |
殷亦峰 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件
公司公布08年年报：完成营业收入103124万元，同比增加15955万元，增长18.30%。实现利润总额17433万元，同比增加3714万元，增长27.07%；实现净利润14829万元，同比增加2216万元，增长17.57%。
简评
发电量低于售电量增长
2008年度，公司所属电站发电量72256万千瓦时，同比增加5704万千瓦时,增长8.57%。完成供电量359776万千瓦时，同比增加61983万千瓦时，增长20.81%。完成售电量336069万千瓦时，同比增加55912万千瓦时，增长19.96%。
其中：直供电量199947万千瓦时，同比减少4471万千瓦时，同比减少2.2%，趸售电量136122万千瓦时，同比增加60383万千瓦时，增长79.7%。趸售电量中：送省网41777万千瓦时，去年同期无送省网电量，通过云南电网供平远供电有限公司46024万千瓦时，同比增加14048万千瓦时，参与送越南21930万千瓦时，送广西14623万千瓦时，同比增加7547万千瓦时，增长106.7%。
完成购电量290377万千瓦时，同比增加54651万千瓦时，增长23.18%。其中：购省电45712万千瓦时，同比减少15228万千瓦时，下降24.99%；购地方电244665万千瓦时，同比增加69879万千瓦时，增长39.98%。
2008年，虽然价格主管部门先后两次调整了公司电价，但由于1-5月份省内电力供给不足、10月份以来因受宏观经济影响，电石和铁合金行业开工不足、执行阶段性特殊电价扶持政策等因素，引起公司售电结构发生较大变化，进而影响到公司综合销售电价。公司综合销售电价每千瓦时较2007年下降约1.4分，这是导致公司2008年营业利润增速放缓的主要原因。
对越送电
公司参与送越南21930万千瓦时，同比增加5325万千瓦时，增长32%。省网经文山110千伏电网对越南送电19703万千瓦时。
参与对越送电，有利于公司电力市场的开拓，对公司经营业绩有积极的推动作用。垄断式经营：优势与挑战的双刃剑公司的业绩增长在很大程度上受益于文山州经济的快速增长，工业用电需求日益扩大给公司带来良好的发展空间。同时，由于控股大股东云南电网的支持，即使在枯水季节公司自发电量受限的情况下，仍然可以争取到云南电网在下网电量方面的支持，在云南省内电力依然紧张的情况下，购买了大量的省电补充网内电量不足，使得公司供、售电量保持稳定增长。
“十五”期间和“十一五”头几年，文山电力通过直接参与或协调组织开发运营地方小水电资源的模式，获得了较快较好的发展，但随着用电负荷的增长和水电资源的开发殆尽，这一发展模式对公司发展的贡献已趋于最大化，“十一五”后几年，文山电力发展又遇到新的“瓶径”。
随着公司控股股东的变更以及国家《“十一五”电力体制改革实施意见》等重大产业政策的出台，公司经营的外部条件发生了较大变化。一方面，与大电网的连接给公司在更大范围内的资源优化配置提供了平台，另一方面，电力体制改革要求对公司的投资活动、经营活动也相应形成了政策影响。公司需要依托发、供电主营业务，积极寻求战略合作伙伴，探索参与其他业务。
垄断式经营：优势与挑战的双刃剑
公司的业绩增长在很大程度上受益于文山州经济的快速增长，工业用电需求日益扩大给公司带来良好的发展空间。同时，由于控股大股东云南电网的支持，即使在枯水季节公司自发电量受限的情况下，仍然可以争取到云南电网在下网电量方面的支持，在云南省内电力依然紧张的情况下，购买了大量的省电补充网内电量不足，使得公司供、售电量保持稳定增长。
“十五”期间和“十一五”头几年，文山电力通过直接参与或协调组织开发运营地方小水电资源的模式，获得了较快较好的发展，但随着用电负荷的增长和水电资源的开发殆尽，这一发展模式对公司发展的贡献已趋于最大化，“十一五”后几年，文山电力发展又遇到新的“瓶径”。
随着公司控股股东的变更以及国家《“十一五”电力体制改革实施意见》等重大产业政策的出台，公司经营的外部条件发生了较大变化。一方面，与大电网的连接给公司在更大范围内的资源优化配置提供了平台，另一方面，电力体制改革要求对公司的投资活动、经营活动也相应形成了政策影响。公司需要依托发、供电主营业务，积极寻求战略合作伙伴，探索参与其他业务。
(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
