| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月10日 14:00 |
作者： |
马婴;钮宇鸣;钱列飞 |
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撰写时间： |
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公司实现基本每股收益0.417元，同比增长30.72%。2008年公司实现营业收入16.90亿元，同比增长0.04%；利润总额9.87亿元，同比下降12.13%；归属于股东的净利润6.92亿元，同比增长30.59%；基本每股收益0.417元，与我们此前预测的0.41元基本一致。公司董事会提议进行08年业绩分配，每10股派现金股息人民币2.30元（含税），分红率为55.16%。
公司利润总额出现大幅下滑，主要是由于：（1）2008年初雪灾导致公路维修费用增长和服务区经营方式的变化导致其他业务成本增长；（2）职工薪酬的增长，使公司管理费用大幅提高35.88%；（3）根据2007年度宣广公司的二届九次董事会决议，自2007年度起分派的折旧及摊销款应优先偿还宣广公司本身的短期借款后再按公司与宣城高管投资协议中规定的利润分配方式进行分配。由于变更后公司的长期应付款还款进度较原还款进度有实质性修改，于2007年度公司根据前述准则的规定于决议日终止确认原金融负债，并按照原金融负债的实际利率重新确认一项金融负债。新确认的金融负债和原金融负债账面价值的差异计入2007年度损益。此项调整变化导致2008年度财务费用较2007年度增加67198千元。
公司净利润增长主要是由于：（1）所得税率由2007年的33%下调至25%；（2）2007年公司所得税费用中包括了补缴的2006年度所得税费用（合计14955万元）。
08年公司通行费收入16.10亿元，同比下降2.52%。年初的雪灾、宏观经济增速下滑、部分道路改扩建等因素对公司旗下路产造成了不同程度的负面影响。其中，合宁、高界高速全年车流量同比分别下滑2.97%和2.11%，通行费收入则分别下降6.99%和1.69%。受东部地区经济活跃度减弱影响，合宁高速公路货车占比下滑了2个百分点，单车收入较去年同期减少约5元/辆，使得该路产通行费收入下降明显，占公司通行费收入的比重也从去年的38.09%下滑至36.34%。高界高速公路虽然地处皖西南，但由于正在进行沥青路面改建工程，对车流量也造成了一定负面影响。宣广、连霍公路安徽段以及宁淮高速天长段受宏观经济下行的负面影响不显著，车流量和通行费收入均实现了正的增长，。而205国道天长段新线车流量延续了前一年大幅下跌的趋势，全年车流量同比下降25.10%，我们认为主要是受06年末通车的宁淮高速天长段持续分流的影响。
（详细内容请参见附件）
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