| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月03日 14:54 |
作者： |
裴云鹏 |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司目前拥有硬泡聚醚年产能4万吨，异丙醇胺2万吨，水泥外加剂1万吨；08年实际产量分别为4.65万吨，1.45万吨，0.42万吨。公司5万吨聚醚生产线预计09年12月才能竣工。高阻隔薄膜、聚氨酯板等新项目前景看好。
公司三大主要产品聚醚硬泡、异丙醇胺、水泥外加剂均具有节能降耗、绿色环保的功能，应用前景非常广泛。其中聚醚将极大受益于建筑保温降耗的强制要求和冰箱、热水器等家电的下乡。
作为目前主流厂商中唯一采用高压超临界工艺制备异丙醇胺的厂商，公司的异丙醇胺相比同业具有更高的纯度，更低的能耗、水耗，具有非常明显的技术、成本优势。在金融风暴席卷全球的9月份之后，收入仍能保持超过25%的同比增长。
公司市场优势突出，主要产品硬泡聚醚市场份额逐年提高，冰箱冰柜行业用硬泡组合聚醚已由06年16%强的市场份额，提高到08年的27%左右，而在完全竞争、产能扩张较快的聚醚行业整体市场份额也有1个百分点的提高。
公司区位优势明显：地处华东中心地带的南京；同时所在工业园区配套设施完备，园区中主要原料发泡剂、液氨及环氧丙烷生产厂家具备。
公司目前财务状况良好，08年公司负债率28%左右，资金及存货周转率都有提高。..当前股价为15.70元/股，我们上调公司09年、10年的EPS分别为0.88元和1.39元。维持“增持”评级。（详细内容请参见附件）
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