| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月27日 15:31 |
作者： |
张芸 |
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1、2009年开局良好1、2月份销售好于预期
2008年公司啤酒销售约为538万千升，同比增长6.5%，同年全国啤酒产量4103万千升，同比增长5.46%，公司销售增速比行业高1个多百分点，市场份额由2007年的12.85%，略上升为13.11%，显示出较强的竞争能力。
2009年1月份，公司开局良好，实现了销售量同比增长超过10%；2月份，截止上周日公司销售大约已经跟去年同期持平，预计2月份结束销售增速有望超过15%。
随着气温的升高，三月份之后啤酒将逐步进入消费旺季。
2、产品结构调整达到预期目标
2008年青岛啤酒主品牌销量约为242万千升，销量比2007年同期增长25.38%，占公司销售收入的比重也由07年的39%上升到45%。2009年1月份，由于春节消费等因素，青岛啤酒主品牌销量占到销售的55%，预计2009年全年有望达到50%。公司主品牌销售的增长对提高公司啤酒销售单价和提升公司利润率都将起到积极的作用。
公司盈利预测和评级
我们初步预测公司2008年、2009年和2010年的每股收益分别为0.54元/股，0.75元/股和0.97元/股。按照2月24日收盘价，对应2009年和2010年动态PE分别为26.59倍和20.53倍。
考虑到青岛啤酒的行业龙头地位和持续成长能力，以及公司2009年开局良好，随着啤酒销售旺季的到来，其增速可能超预期，我们给予公司推荐评级，上调目标价至22.5元。
(具体内容请见附件)
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