| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年02月02日 14:07 |
作者： |
胡春霞 |
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评级变动： |
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评论：
安海斯布希英博公司(Anheuser-Busch Inbev, ABI)以6.67亿美元出售19.99%青岛啤酒股权给朝日啤酒，交易完成后ABI仍持有青岛啤酒约7.01%股权。本次交易每股价格19.78港元，相对港股1月23日收盘价溢价38%，折合人民币17.43元，相对于国内A股节前收盘价折价5%。
安海斯布希英博出售资产及后续动作猜想。前期就传出ABI要出售其在亚洲地区的部分啤酒资产，主要原因是在以520亿美元的天价收购AB后，公司债务缠身，尤其是遇到本次金融危机后经营环境、融资环境都恶化，公司急需补充资金，因此本次出售资产也是在意料之中的，只是首先出售青岛啤酒的股权却是在意料之外。ABI目前的态度似乎是并不会放弃中国和亚洲地区的市场，我们的猜想如下：
（猜想1）根据年前ABI的融资计划，本次6.67亿元的资金回落难以弥补公司的资金需求，当然公司可能出售其他地区的资产，如传言可能出售的韩国Oriental Breweries子公司，但是不排除继续出售部分中国地区啤酒业务的可能，如果继续出售部分国内啤酒业务，那么对于青岛啤酒、华润雪花、燕京啤酒来说都有可能有机会，不过按照目前的价格，以及不便宜竞争对手的条件下，日资企业获得的可能性更大，这与我们之前的判断仍然一直；
（猜想2）彻底整合在华啤酒企业。以现在ABI在华的班底，“哈啤+雪津”是目前旗下最强的两个品牌。
不过公司正在整合更大的北美市场，似乎也顾不上国内市场的整合，并且随着候孝海的离开，我们预计即使要整个国内啤酒市场也不是短期内可以实现的。(具体内容请见附件)
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