| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月19日 16:31 |
作者： |
张小嘎 |
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研究结论
市场近期关注广电网络无非在于其财务费用下降、平移成本下降及收缴率提升等几方面，带着这些问题，我们参加了其股东大会。
财务费用方面：公司08年直接还掉银行贷款1.3亿，09年资本支出大约在4亿，预计新增贷款2亿。由于大幅的降息，利息费用能得到节省，但节省的程度还是要看今年6月长短期贷款互换的比例，09年财务费用总体预计在5000万左右，较08年预计有1000万左右的下降。
数字平移方面：截至08年底公司数字电视用户约114万，由于金融危机的影响，09年目标平移70-80万户，其中西安地区40万，这个数字低于市场预期。由于设备成本持续下降，整体平移的成本相应下降。08年机顶盒+智能卡平均成本在400块，但和摩托罗拉战略合作后，机顶盒成本确实有了较大下降，预计机顶盒+智能卡平均成本降至300元左右。接入端双向改造成本也有一定下降，大约在120元/户。但值得注意的是，并不是所有成本都在下降。(具体内容请见附件)
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