| 来源： |
招商证券 |
发布时间： |
2010年01月22日 09:35 |
作者： |
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近期大部分机构都在看淡地产股，甚至有些已经零仓位。窃以为这种做法是有待商榷的。我们认为，现在是买入部分质地优良小公司股票的时机。
我们认为，巨大的信贷投放只会导致房价上涨，相反信贷收缩才会导致房价的下跌，如1990年3月的日本（不动产贷款总量限制政策）和2007年9月的中国。目前的行业调控政策只是遏止房价上涨的速度，而不是打压房价。
也就是说，现在的房价只是在巨大的流动性和高举轻落的行业调控政策下获得平衡，我们总体对2010年的房价看平。
2008年9月中旬市场最恐慌的时候（房价已经下降而且市场预期这一趋势还会继续），房地产股票也达到了最低值。以万科为例，其动态PE（市盈率）为12倍，PB（市净率）为2倍。保利地产和招商地产总体也与这一水平接近。
但目前的形势与2008年9月完全不一样——房价不会下降。目前龙头公司PE大约在15倍，PB在3倍。因此，目前地产股总体已经处于底部，而且股价已经消化了后续政策及缩量的预期。
随着缩量的到来，我们预计，今年8月份后房地产投资将迅速下降。市场若一致形成这一预期，那么机构将抛空目前还在高位的、其他与地产相关的周期性行业股票，转而增持已经先期下跌、估值稳固的地产股。
我们预计，随着成交缩量的形成，市场将很快形成这一预期。
【投资建议】
除了一直推荐的商业地产股外，我们认为，在房价看平、龙头地产股到位的当前，一些质地优良的小公司股票达到了买点。这些小公司应满足3个条件：2010年和2011业绩缩定稳固、所在区域房价看涨、大股东有实质支持，例如ST松江、ST海星等。
招商证券 (原载于东方早报)
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