| 来源： |
广州万隆 |
发布时间： |
2009年11月12日 17:03 |
作者： |
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核心提示：定于12月召开的中央经济工作会议将把"调结构、防通胀"作为重点，讨论如何推进产业结构调整，引导产业健康发展有关问题。本栏认为，随着中央工作会议的即将召开，市场对于调结构主题的关注度将升温。
一、中央工作会议定调，重组有望升温
最新一期《瞭望》周刊载文称，于12月召开的中央经济工作会议将把"调结构、防通胀"作为重点。文章说，中央经济工作会议将回顾一年得失并部署2010年经济工作。在后金融危机时期，如何推进产业结构调整，引导产业健康发展，沉着应对通胀预期，增强后劲再上台阶，成为中国经济要继续破解的课题。
事实上，管理层近期也出台了一系列调结构的政策。近日发改委产业协调司司长陈斌在中国政府网透露，发改委已出台了抑制产能过剩若干意见，并确定钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电六大行业为调控重点，并抓紧制订《产业结构调整指导目录》，会在最短的时间内尽快出台。
可以认为，管理层适时推进产业结构调整，既是应对当前全球贸易格局的改变，也是顺应产业发展的举措。而随着中央工作会议的即将召开，市场对于调结构主题的关注度将升温。
二、央企整合的力度明显加大
近日，中国南方工业集团公司（公司实际控制人）和中国航空工业集团公司拟对中国长安汽车集团重组。中航集团以其持有的昌河汽车、哈飞汽车、东安动力、昌河铃木、东安三菱的股权，划拨南方集团旗下的中国长安汽车集团。
除了长安汽车集团之外，其它国企的整合也有提速的迹象。统计显示，今年下半年已有60家上市公司约48.5亿股国有股权进行了无偿划转，较上半年环比大幅增加。随着央企整合的进一步加快，60家企业中已有21家由国资委下属央企实际控制。
事实上，国资委对于央企的发展早已作出规划，2010年是央企整合的大限。届时将把中央企业调整优化到80家至100家，以及培育30家至50家具有国际竞争力的大公司大企业集团。这也意味着，未来管理层将加快推进央企联合重组，加快央企行业板块的整合，淘汰落后产能，清理亏损企业和非主业板块，进一步将优质资源向主业集中。
三、如何把握资产整合的投资机会
回顾过去几年的行情中，大牛股往往是当时的宏观经济特点是密切相关的。例如在2000年的科网股行情，和当时网络的兴起流行是高度相当的。而在2007年的大牛市中，流动性过剩与通胀是大背景，这在某种意义上放大了资源股的行情。而在未来两年内，行业洗牌、产业结构调整升级（资产注入与重组），将是最明显的特征之一，这将成就资产注入、并购重组的温床。
那么，如何把握资产整合带来的重大机遇呢？我们认为，把握这些投资机会需要注意两点。第一，尽量紧扣央企重组的高发区行业。从目前的情况来看，重组的高发区主要集中在煤炭、电力、军工、有色、钢铁等领域，如果更理论一点，就是主要集中在国家希望保持绝对控股地位的七大行业。其次，尽量紧扣行业盈利情况相对较好的行业，或者是行业有望提前回暖的行业，例如煤炭、电力电网、军工、医药等。此外，资源型行业也值得适当关注，如有色金属、房地产行业等。
综合来看，我们认为投资者可以重点关注电力、煤炭行业。一方面，电力行业的资产规模较大，并且09年业绩大幅反弹的可能性较高。另一方面，尽管煤炭价格大幅回落，但仍然是赢利能力相对较好的资源性行业之一，资产注入后容易增厚收益。最后，我们认为投资者也可以关注一些景气细分领域，如风电设备、输变电设备、医药、铁路设备等方面的资产注入。此外，上海本地股作为地方国企重组先锋，也值得重点关注。
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