| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2009年11月06日 14:17 |
作者： |
陈钢;张权;冯舜 |
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宏观经济复苏力度加强9月宏观数据的公布再度彰显了经济复苏的力度。1～9月GDP增7.7%，3季度单季增8.9%，经济保“8”疑虑得到消除。需求的强劲复苏，加之较小的调控压力，宏观经济几无二次探底的风险，我们宏观组预计四季度GDP突破10%，全年在9%左右。
上市公司盈利拐点已现企业经营绩效的好转与宏观经济的复苏不无关系，历史上全部A股净利润同比增速的波动几乎与GDP的景气循环保持一致。随着三、四季度宏观经济加速复苏，上市公司的业绩也将得到持续改善。鉴于去年同期A股上市公司盈利基数较小，净利润单季同比增速已在三季度转正，累计同比增速则有望在11-12月恢复正增长。.资金面依然宽松尽管M2增速自7月开始走平，但M1增速持续上升，从10月14日央行公布的9月份最新金融运行数据来看，9月末M1、M2分别增长29.51%和29.31%，M1增速17个月来首超M2，货币的活化趋势非常明显。9月份新增人民币贷款5167亿元，高出8月份1063亿，远远超出了市场预期，预示着市场流动性依然充裕。7-8月，当月新增居民存款为负值，显示储蓄搬家现象再现。随着CPI拐点出现，以及美元的持续贬值，全球通胀预期进一步上升，货币活化趋势将增强，11-12月市场流动性仍将保持宽松。
估值处于合理区间从市场的动态估值水平、历史估值变化、各板块估值、目前市盈率的倒数跟十年期固定利率国债收益率的比较、AH溢价指数以及国际估值等角度进行了分析，当前A股估值处于合理区间。
底部探明，11-12月A股市场将震荡向上8月份，上证综指在资金集中撤离冲击下产生的低点2639点将成为年内的重要低点。而在宏观经济持续向好、上市公司盈利改善、资金面依然宽松、估值较为合理的背景下，A股市场将重拾升势。我们总体判断11-12月大盘将呈现震荡上升的慢牛格局。
投资主题：消费+低碳经济我们预计11月和12月，指数将在权重股的先抑后扬下波幅增大，历史经验表明，在动荡世道中选择防御类个股往往会跑赢大盘。另外考虑到11月中奥巴马访华以及12月中哥本哈根联合国气候变化大会的召开，我们最终选择了消费+低碳经济两大投资主题。
11-12月份我们重点推荐“消费+低碳经济”组合“消费”：宇通客车、中信证券、中国平安、马应龙、招商银行、美的电器、ST伊利、金种子酒、苏宁电器、亚通股份；“低碳经济”：荣信股份、平高电气、东方电气、海陆重工、烟台万华、红宝丽、浙江阳光、佛山照明、科力远，包钢稀土。
（具体内容请见附件）
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