回归防御静待新平衡重建
　　⊙国元证券 
　　
　　目前股指从单边上涨演变为构筑新平衡，来自政策面的利空效应将在新平衡的建立过程中渐渐消化，过分悲观和乐观均不可取。8月份正在募集的基金仍然不在少数，短期内市场震荡或将放缓场外投资者入市步伐，但新基金作为有效供给渠道，其入市资金并不紧张。值得关注的是老基金的赎回情绪会否加大，因为剧烈震荡对投资者的心理将产生由量变到质变的考验，解套的投资人选择赎回基金未尝不会给基金前期的高仓位带来压力；从微观层面来看，上市公司盈利预期在不断上调是不争事实。根据天相数据，目前沪深300可比上市公司2009年平均盈利增长预测已达到21％，考虑到盈利预测上调的滞后性以及2008年下半年上市公司盈利的低基数，上市公司盈利下半年同比增速将进一步提高，这将给个股操作带来空间。
　　震荡市中业绩被重视度将取代通胀预期下的个股想像空间，投资策略上建议回归防御。从防御性行业的估值比较来看，商业、食品饮料、医药、家电、软件服务较历史估值较有优势，因此策略上建议自上而下选择行业，自下而上精选业绩增长个股。与地产投资关系密切的水泥行业在8月份面临景气度提高的预期、券商受益于IPO加快值得关注，另外有色焦炭等具有较好的弹性可短线关注。