从目前的市场资金格局来看，还有一定的增长潜力。在IPO继续停止，而央行逆回购力度有所加大的背景下，目前供求关系相对缓和，这为股市向上运行打下了基础。

　　文/申万研究所 桂浩明

　　中国的股票投资者无疑都会对今年1月份的行情感到振奋。在去年12月份大盘强势上涨的基础上，这个月又延续了升势。股指在去年12月份报收于2269点，当时人们还在为股指能否有效站上2300点而争论不休，但到1月底的时候，股指在盘中最高已经触及2391点。这样就不仅封闭了去年6月初所留下的向下跳空缺口，并且打开了进一步向上运行的空间。

　　比预料要好

　　如果说去年12月份所出现的股市上涨，在很大程度上与前期行情超跌有关，并且受到了经济基本面改善的推动。而到了今年的1月份，应该说大的宏观环境并没有发生太明显的变化，相应的由于股指已经上涨了一波，对于多数股票来说已经不是过于超跌了。因此行情的进一步走高就需要有新的动力。而正是对大盘有没有这样的动力存在分歧，因此在市场上也就出现了对1月份股市走势的不同看法。确实有部分投资者认为，1月份大盘可能调整，不会有像样的行情。

　　但是，实际情况却并非如此。1月份的股市在经历了约3周的横盘以后发力上攻，突破了在2300点一线反复整理的格局，强势上行。有人分析，股指之所以会一下子走好，与证监会强调扩大QFII规模，特别是有关领导在访问台湾地区期间宣布给当地增加1000亿元人民币RQFII额度有关。在这之前，应该说人们确实一时找不到新的上涨动力，在高送转板块炒作告一段落之后，一时没有相应的其他板块接替其成为新的热点。

　　从盘面来看，相当数量的蓝筹股似乎很有估值优势，但启动这个板块需要有大资金介入。而对于这种新的资金格局是否能够形成，投资者的预期并不一致。好在，这个时候宣布了QFII与RQFII的大扩容，实际上是在为外资入市进一步放开渠道。当然，现在海外是否有足够的资金愿意入市，现在还很难作出结论，但这样的表态无疑是向投资者展示了资本市场加大对外开放的良好前景。于是，一些本来还在犹豫的境内资金，现在就急不可耐地入场了，而且它们选择的投资标的往往就是被认为是QFII概念股的那些品种。由于这些品种的权重比较大，因此一旦上涨也就推动了大盘的上行。1月底的行情，就带有较为明显的蓝筹股领涨的特征。显然，这是各路资金争相入市的结果，股市原本的运行格局也就因此而被改变了。

　　大小盘出现分化

　　不过，人们也注意到，由于入市的资金数量并不是特别多，而它们集中在蓝筹股上的操作模式也使得其他板块承压。于是，市场就不可避免地出现了相当数量的中小市值股票向下调整的局面，虽然没有达到“二八现象”的程度，但板块分化还是比较严重的。这表明，在2月份如果大盘要继续上涨，就需要有更多的资金，除了稳住那些蓝筹股以外，还要能够进入中小市值股票，只有这样才能够形成板块轮动的局面。要不，如果只有蓝筹股的上涨，虽然短时间内股指可以有所上行，但空间终究是有限的。

　　后市震荡难免

　　从目前的市场资金格局来看，应该说还有一定的增长潜力。在IPO继续停止，而央行逆回购力度有所加大的背景下，目前的供求关系还是相对缓和的，这就为股市在下一个阶段的向上运行打下了基础。所以，现在投资者普遍对于2月份的行情较为乐观，冲上2450点是大概率现象，挑战2500点的可能性也不小。这也就是说，在股指运行到全国“两会”前夕时，沪市有望接近并且超过去年同期的指数水平。

　　当然，真要走出这样的行情，也还需要相应的条件。在这里市场本身的财富效应很重要，因为只有让投资者在股市中赚了钱，才会有后续资金的踊跃入市。这也就意味着，此间大盘要保持上涨通道的完整，即便出现回档调整也不能太深。

　　另外，股市的政策环境也很关键，应该说现在的市场还离不开政策利好的呵护，本来很好的走势，很可能就会被某个传言或某句话给搅乱。当然，行情的运行是不会一帆风顺的，尤其是到了这样的位置，因此盘中震荡不可避免，投资者掌握操作节奏也就显得十分重要。（原载于理财周刊）