直言

　　虽然前一周大盘调整，但我们上周明确提出“大盘依然将长线向好、短线振荡，依布林线振荡运行。”

　　本周大盘果然依托布林线稳步上升，虽然每日也曾出现短线调整，但调整均在盘中完成，呈现出比我们的预期更强的强势。上证指数一周五个交易日全部以阳线报收，全周上涨127点，涨幅达5.27%。值得关注的是，沪深300指数涨幅达6.67%，QFII等机构重仓的银行股整体走势偏强。表明当前市场仍处于机构投资者建仓阶段。

　　值得关注的是，证券时报发表署名文章“广义货币数量庞大难成货币超发证据”。文章指出，有分析指出，2012年末中国的广义货币供应量(M2)居世界第一，接近全球货币供应总量的四分之一;同时，中国M2GDP的比值也创下1.88倍的历史新高，这两个数据足以证明，中国存在非常严重的货币超发现象。

　　文章认为，以M2数量庞大及与GDP比值偏高来证明货币超发，则有简单化和片面性的缺点，这种论证没有考虑各国货币供应统计口径差异、融资结构区别和经济发展阶段特点等因素。

　　统计口径差异只是数据不可比的一个原因，更重要的区别在于融资结构的差异。中美两国的融资结构恰好处于两个极端，中国是以银行体系的间接融资为主，目前占比在80%左右;美国情况相反，是直接融资最为发达的国家，直接融资占比长期以来都保持在接近90%的水平。无视融资结构差异将中国的广义货币与其他国家的数据简单对比，得出的结论难以让人信服。

　　我们认为，除了上述直接融资和间接融资的差异之外，各国和地区因文化背景及金融业发展程度的不同，也使得各国和地区之间还存货币周转率和货币利用率的不同，使得货币是否超发不能用类比的方式来评价。比如，美国金融教材中提出一个观点，银行的资金除了上缴法定存准率之外，其余资金放贷到实体经济和消费领域，这些资金又会被投资者和消费者存储在另一家银行，另一家银行再把这些资金中除上缴法定存准率外的资金放贷给另一家银行，依此类推……，上述理论表明，银行越多，存准率越低，货币货币利用效率就越高。按照这套理论判断，美国才存在货币超发现象。

　　我们认为，炒作货币超发和炒作地方债务危机的目的无非一样是想“唱空”中国，联想到外资行正通过QFII大量买入中国A股，我们继续建议投资者谨防外资“唱空做多”。

　　此外，近期还有一个值得关注的消息，就是“房姐”一人独占41套房，既不出租也不出售，优质资源被闲置浪费。我们认为，如果全国出台公平合理的房产税暂时还有障碍，不妨考虑先行出台房产闲置税，尽量避免资源的过度浪费。

　　回到市场来看，近期大盘逼空上涨，除了新股暂停发行的利好支撑之外，QFII、RQFII加速进场，金融机构改革提速，人民币国际化步伐加快，实体经济复苏等等都使得市场人气得以快速恢复，上述利好因素远远超过大小非减持和反腐可能造成的一些灰色资金逸出的利空。我们判断，在背景不发生改变的情况下，逼空行情仍将持续。