| 来源： |
中信建投 |
发布时间： |
2009年08月10日 09:56 |
作者： |
陈祥生 |
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保持一定仓位的情况下，调整投资方向
“7·29”股市暴跌的阴影刚刚因为之后三个交易日的上涨而有所冲淡，本周三开始市场就迎来了一次大幅下跌，短短3天，沪指跌幅达6.07％。于是乎，市场质疑声音再起：在经历了大半年的上涨之后，市场是否已经到了反转的时刻？未来市场是继续上涨还是就此偃旗息鼓而步入下跌？这成为市场热议的焦点。对于未来股市运行的方向，我们认为结合本周市场发生的变化，可以从以下两个角度来作细致分析。
首先，从政策消息来看，央行虽然不断强调将继续执行宽松的货币政策，但要进行微调的声音和行动却是频繁出现。从“7·29”市场暴跌来看，市场曾传言央行将调整存款准备金率，从而给市场留下了货币政策转向的心理阴影。之后在其货币政策执行报告中，央行对货币供应和贷款都用了快速增长，而不是以往模糊的较快或合理增长，表明央行对货币增长的某种担忧。如果流动性未来将出现萎缩，其对市场造成的负面心理影响可想而知。而正是前期大量流动性的释放，使得目前对于未来通胀的担忧也更为迫切，这也是为什么市场更为关注近期央行态度的主要原因。但也要提醒投资者注意，从时点来看，通胀问题有望在年内11月左右就会出现，到时货币政策是否还会继续宽松，值得商榷，市场对于货币政策宽松的依赖度到底有多大，到时将见分晓。
其次，从本周各行业的走势来看，周期性行业出现明显回调，有色、钢铁、金融出现大幅下跌，跌幅都超过了6%，而非周期行业在股市下跌中凸现出其防御性特征，食品、医药、商业贸易的收益还为正。如果我们将行业进一步细化，可以发现本周出现大幅下跌的行业恰恰是前期大幅上涨的行业，除了上面提及的周期性行业外，像通信运营、信息服务等同样位于跌幅榜的前列。那么，这种结构性的变化似乎在给我们传递一种信息，即市场并非到了江河日下的地步，至少我们还有很多行业的涨幅为正，此外像有色、钢铁这样前期暴涨而又缺乏实质业绩支撑的行业出现一定的回调，也有利于市场消化浮筹、蓄势待发。因此，我们认为，恰恰是本周市场出现的下跌，使得估值结构得以调整，从而有利于多空双方进行筹码的重新布局，这也为后市行情的演进埋下了伏笔。
综上，虽然短期内市场仍然存在较多的不确定性，但改变市场趋势的迹象还都没有出现，因此我们有理由相信，未来一段时间市场将会继续维持强势。但从投资来看，我们认为投资热点将出现切换，在保持一定仓位的情况下，调整投资方向显得更为重要。我们青睐紧随经济复苏步伐而得到改善的中游行业，主要包括轻工制造、机械、部分化工子行业，对于大金融仍然给予增持建议，同时，关注地产调整后的投资机会。
原载于《证券红周刊》
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