| 来源： |
广州万隆 |
发布时间： |
2009年08月07日 17:13 |
作者： |
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核心提示：化工产品是国民经济中不可缺少的重要原材料，宏观经济的回暖将加大化工产品的需求，从而最终改善行业的供求关系。从产业链角度来看，化工行业与下游的纺织服装、建筑地产、汽车等有密切的联系，随着这些行业的回暖，化工产品价格有望迎来反弹的机会。
一、 下游回暖有望带动化工产品价格回升
化工产品是国民经济中不可缺少的重要原材料，宏观经济的回暖将加大化工产品的需求，从而最终改善行业的供求结构。从产业链角度来看，化工行业与下游的纺织服装、建筑地产、汽车等有密切的关系。例如，染料、DMF、纯MDI等化工原料超过50%的需求来自于服装纺织行业，从统计的数据来看，国内服装纺织销售同比增长15%以上，而出口方面随着全球经济的回暖，以及出口退税率的提高，服装纺织的出口有明显好转的迹象，上半年行业累计出口额同比增长-10.8%，明显好于同期出口-21.8%的水平。
而建筑地产方面，1至6月份，全国完成房地产开发投资同比增长9.9%，增幅比1至5月份提高3.1%;其中，1-6月份新开工面积同比下降10.4%，其中6月同比上升12%，环比上升55%;而商品房销售面积增长31.7%，增幅提高6.2个百分点。PVC、纯碱、中程塑料等超过30%直接或间接应用于房地产，在房地产的销售与开工率出现明显的好转的情况下，以上化工产品的需求将相应增加。
从统计的数据来看，下游行业的回暖的确在一定程度改善了相应化工产品的供求关系。
例如，近期价格反弹幅度较大的化工产品主要与服装、地产相关的BDO、PVC、苯乙烯、苯胺、MDI、聚脂切片、涤沦短纤等。
二、如何把握化工板块的投资机会
从市场表现来看，化工板块的表现明显落后于其它板块，累计升幅不大，这在某种程度上符合当前的市场心理。我们知道，尽管有宏观经济回暖的基础，但更多投资者愿意将本轮行情定义为流动性驱动行情，银行信贷的爆发式增长是推动行情的关键因素之一。正因为如此，银监会再而三的信贷风险提示，触动多头力量的神经，自然而然防御情绪成为市场的主流思路，也就是说，升幅不大且行业回暖的行业更容易得到认可。
其次，对于周期性行业而言，估值并不是最重要的因素，把握行业拐点才是成功的关键。08年8月份以后，在美国信贷危机的冲击下，全球性的通胀压力骤然而止，以原油价格为代表的大宗商品价格急剧下泻，价格最大跌幅超过50%的化工产品比比皆是。由于价格与成本倒挂，化工企业的开工率明显下降，相对供求关系也开始发生变化。尤其是随着去库存化阶段的结束，产品供应相对紧张的情况可能出现，而这正是近期化工行业拐点出现的重要特点之一。
另外，推动化工产品价格反弹还有政策性因素。今年2 月19 日，中国国务院审议并原则通过了石化产业调整振兴规划，决定加大对石化企业的信贷支持。振兴石化产业，必须在稳定石化产品市场的同时，加快结构调整，优化产业布局，着力提高创新能力和管理水平，不断增强产业竞争力。例如炸药及其原料方面，就是政策推动投资的受益者。每年1-3 月为硝酸铵销售淡季，每年4-6 月为硝酸铵销售旺季。每年7-9 月为硝酸铵销售淡季。每年10-12 月为工业硝铵销售旺季。而季节性产生的原因，在于工程开工的数量。在这种情况下，随着4万亿投资的增加，未来两年内铁路、公路等基建的投资增速将明显上升，这将成为行业回暖的重要动力。另外，在节能减排的政策影响下，产业结构调整加快，如高效低毒农药得到扶持、化工新材料扶持、高耗能的电石等细分领域的产能被限制或淘汰，大股东通过资产注入实现规模效应等等。具有以上特点的公司在盈利恢复方面更强，也更容易得到市场的认同。
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