| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2009年07月25日 10:14 |
作者： |
桂浩明 |
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对于本周股市的表现而言，强势应该说是其最基本的特点，但市场在运行中已经显现出了震荡加大的格局，如果把若干天的分时走势连起来看，会发现已经不是那么流畅了。而种种迹象表明，行情是在进入震荡高发期。
在本周，股市的震荡主要出现在周二和周五。周二是由于宣布券商可以上报拟在创业板上市的公司材料，同时中国建筑120亿股A股启动发行程序。应该说，这些消息本身就是人们所预期到的，因此市场应该能够比较平稳地予以接受。但事实上，当天股指出现了较大的调整，并且是个股普遍下跌。在这里，唯一的解释就是市场在这个不太低的位置上，感受到了扩容的压力，以至有部分资金选择了退出。而当试图退出的资金在规模上超过了愿意入市的资金，那么就不可避免地导致股市的下跌。不过，现在回头来看，由于流动性充分，还是有更多的外围资金等待入市，周三的长阳已经说明。此后，股指就更是一路上行，沪市突破3300点，封闭了去年在这一点位所形成的向下跳空缺口。那么，这是否意味着只要资金继续不断地介入，行情就能够一直强势上行呢？
出现在周五的震荡表明，情况并不那么简单。当天，股指在一批中字头股票的推动下，强行上行，并且一度逼近了3400点。但与此同时，多数股票却出现了下跌，而且市场热点也变得混乱不堪。个别大市值品种的孤军深入，虽然营造了指数迭创新高的格局，但与此同时也大大损伤了市场平稳上行的格局。在盘面上可以看出，深市由于缺乏这类大市值股票，因此走势步履蹒跚。而沪市在前一时期刚刚走好的一些板块，也因为市场热点被聚焦到少数品种上而失去了继续上涨的动力。于是，这些股票就展开了调整，从而也加大了指数的震荡。有意思的是，当这种震荡达到一定程度时，市场信心也开始动摇，那些强势品种也因为无法再获得更多的资金支持而陷入了调整的境地。结果，股指从高位回落，演出了一波盘中跳水。尽管，最后在逢低买盘的推动下，股市得以企稳，但全天大幅震荡的局面也就因此形成。显然，即便有资金不断介入，但如果在投资中出现结构性问题，对行情的演绎恐怕仍然是无益的。
现在看来，由于引发个股不平衡运行的因素仍然存在，特别是指数型基金大量发行以后会出现集中在指数样本股上建仓的局面，这在目前条件下很容易导致行情运行的不稳定。显然，如果这个局面没有得到改变的话，那么股市将进入到一个震荡高发期。以目前的宏观背景（经济复苏）和市场格局（资金推动）而言，出现极端的个股与板块行情，并且引发“二八现象”，是不合适的。
依形态看，下周股市还会有所上涨，3400点是一个很现实的目标。但需要注意的是，如果像周五这种局面再现，资金的流入与分布出现不均衡，那么市场还会出现震荡，甚至震荡还会进一步加大，导致行情走势变弱，对这一点，人们是需要有所提防的。
（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）
（原载于第一财经日报）
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