| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年11月27日 10:23 |
作者： |
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金螳螂（002081）本周公告与恒大集团签订了住宅精装修合作协议：恒大地产每年安排约30亿元的施工任务给金螳螂，并逐年增加10亿左右的施工任务。同时金螳螂承诺战略合作期间承接其它房地产商的住宅精装修工程施工业务不得超过年度营业额的10%。
未来几年仍将高速增长
国金证券：金螳螂的传统业务和优势在公装领域，公司的核心竞争力在于很强的设计能力和管理能力。而住宅精装修是完全不同的市场，单体项目规模大，可复制性强，材料、设计等环节通常很难实现效益，是靠薄利、量大来完成效益目标的。这次重大协议符合我们之前的一贯观点，即订单不是问题，企业人员、管理等方面的竞争力才是更应该关注的。公司在材料方面有很强的议价能力，家装主要材料，如卫浴、厨具、地板等竞争激烈，属于买方市场，因此材料方面不是问题。
对于金螳螂来说，仅是公装项目就能够做到60亿元，如今公司进军住宅精装修领域，考虑到未来还可能进入园林领域，预计未来几年内公司仍将高速增长。预测公司2010-2012年EPS为1.2元、2.3元、3.2元，维持“买入”投资评级。
估值大幅提升目标100元
招商证券：我们认为，这个合作协议使得公司在住宅精装修领域迈出了关键一步，未来公司在该领域的竞争能力将不断增强，必将与广田、亚厦形成住宅精装修领域的三驾马车，使市场充分打消了公司在住宅精装修领域拓展不力的疑虑，进一步提升公司估值。
目前公司业务结构为酒店占比50％左右，公装占比20%-30%，家装占10%-15％左右，其他占15％左右。该协议签订之后，住宅精装业务占比将提升至25%-30％，进一步提升了公司的业务发展空间。预测公司2010 年、2011年EPS分别为1.41元、2.51元，同比增长124％、78％，目标价100元，对应公司2011年EPS、40倍PE。
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