| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月26日 14:18 |
作者： |
韩其成;白晓兰 |
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2010年前3季度实现收入42.52亿、同增53%。归属于母公司净利润2.3亿元、同增78%，EPS0.71元。毛利率16.1%、比上期提升0.1个百分点。毛利率提升主要由于今年酒店业务量提升。
公司费用控制成果显著，3项费用率下降1.3个百分点，其中营业费用降低0.7个、管理费用降低0.6个。原因是公司“50/80”管理体系、金螳螂自主研发的ERP信息化管理系统，大大提高了管理效率。
公司特点：1）装修行业龙头公司，连续7年获装饰行业百强第一，市场规模第一。2）发展迅速，规划未来3-5年收入超100亿。3）稳健拓展业务，去年开拓的成都与西安市场今年贡献利润，并且在谈项目情况不错，今年新开拓的海南市场向好。4）重视酒店业务，公司与国际著名酒店形成了长期的业务合作模式。
公司看点：1）消费升级与城市化带动酒店建设。10年市场规模198~254亿元，11年增长8.5%。详见《酒店在建项目创历史新高》。
2）文体中心建设有望在十二五规划中得到重视，满足人民生活水平的提高。详见《文体中心建设利好装修钢构》。3）重视住宅精装与园林景观产业，成立专门子公司以求做大做强。公司与部分地产商进行战略合作。园林景观与公司原装修业务有配套关系，拓展有业主关系。
盈利预测：2010-11年EPS为1.16、1.63元，同增85%、40%，目前仍处于高速增长期，预计今年3季度签订合同约75亿元，判断其中约50%是酒店业合同。谨慎增持，目标价格60元。
（具体内容请见附件）
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