| 来源： |
东兴证券 |
发布时间： |
2010年07月17日 10:39 |
作者： |
刘家伟 |
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东兴证券 刘家伟
公司7月15日发布2010年中期业绩修正公告：由于销售收入增长及财政补贴收入增加，使得业绩同比增长从一季报预增不超过30%修正至30%-50%。本次业绩增速修正最大驱动力可能是提价因素，深层次原因则是公司两种牛奶均品质优秀，是消费升级需求大增的典型受益者。
公司作为区域性乳品龙头，拥有独特产品和稳定消费群体，未来水牛奶的发展将是其从区域走向全国的主要驱动力。从目前奶水牛的增长速度看明后年将迎来爆发或跳跃增长，同时考虑到巴氏奶的推进、常温奶区内市场的拓展和果奶消费群体培育基本成熟，以及公司正在加快推进募投项目建设，新增利乐包装生产线有望近期投产等因素，预计公司高成长持续性至少可以达到5年以上。
按我们测算，2010年销售收入从原来的增长30%或3.96亿元调升至38%或4.11亿元；净利润增速从44%或6668万元调升至51.8%或7078万元；EPS调升0.04元至0.66元；2010-2012年EPS约为0.66元、1.02元和1.58元，对应PE为37.9倍、24.62倍和16倍，考虑到沪深市场整体估值水平的不确定性，以较大幅度低于中小板估值重心如40-45倍测算，2010-2011年目标价可达29.77-45.84元，与现价25元相比还有18%-84%左右的升幅，故调升评级至“强烈推荐”。
（原载于中国证券报）
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