| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2010年01月07日 10:56 |
作者： |
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华峰氨纶(002064)主要从事氨纶产品的加工制造、销售、技术开发。其中，氨纶产品收入占主营收入的99.73%。公司是全国最大氨纶纤维制造企业之一，氨纶纤维年产能达4.2万吨，占国内总量的14%，列国内第一，世界第三。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.31、0.81和1.00元，对应动态市盈率为67、25和21倍；当前共有15位分析师跟踪，5位分析师建议“强力买入”，9位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.73。
氨纶开工率持续位于高位，库存呈降低态势。2009年纺织服装内需市场的回暖超出此前市场的预期，国内服装的零售增速09年快速回升，到09年10月份的增速已经恢复到08年的平均增速25％附近。08年初到现在氨纶的开工率指数呈现出“V”字型走势；09年初以来，氨纶库存天数基本呈现下降态势，目前氨纶库存约在15天左右的较低水平，分析师判断在外需逐步复苏的背景下，氨纶的提价将是水到渠成的事情，2010年氨纶价格将呈现逐月走高的态势，全年不排除有突破60000元/吨的可能。此外，氨纶业界预计65000元/吨以下未来将没有新产能投放。
氨纶价格弹性十足，盈利弹性极大。进入09年以来，尤其是二季度以来，氨纶行业的盈利能力恢复较为明显，目前在氨纶40D均价48000元/吨时，行业平均吨毛利已经超过7500元/吨，毛利率18%左右，在氨纶40D均价达到60000元/吨时，吨毛利将达到18000元/吨，毛利率35%左右。
公司是我国最大的氨纶生产企业。08-09年新增2万吨产能，扩产后公司产能达到4.2万吨，占国内总量的14%，列国内第一，世界第三。公司氨纶产能最大，主业非常突出，99%的利润来源于氨纶，盈利能力对价格非常敏感。氨纶40D价格每上涨1000元/吨（税前），约增厚EPS0.06元。
安信证券表示，氨纶价格弹性较大，历史上氨纶40D价格曾经摸高至10万元/吨，低点则跌至4万元/吨，正是由于氨纶价格的高弹性，导致公司股价的弹性也较大。他们认为公司目前的股价已经在较大程度上反映了氨纶未来提价的预期，假设2010年氨纶40D均价57800元/吨，公司销量3.1万吨，则2010年公司EPS为0.9元，按照25倍估值，6个月目标价22.5元。
风险提示：油价持续高位使成本上升，氨纶行业周期性波动带来的资产减值风险。
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