| 来源： |
联讯证券 |
发布时间： |
2011年09月27日 15:59 |
作者： |
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联讯证券研究中心
1、2011年上半年零售行业业绩依然呈现高增长态势：（1）收入及利润增速较快。（2）毛利率保持稳定。
2、个股上半年业绩情况（1）百货子行业可关注中西部龙头企业。（2）超市子行业成本压力较大。（3）商业物业子板块业绩分化明显。（4）黄金珠宝子行业景气度仍在。
3、三季度盈利预测：在已披露的三季度业绩预告的22家公司中，7家预增，3家续盈，11家略增，只有爱施德1家预减。其中海宁皮城、民生投资、合肥百货、中兴商业、新华都、南京中商将会有50%以上的业绩增长。
4、板块估值回顾：2011年9月前两周申万零售板块（截止到9月9日）各子行业TTM整体法市盈率分别为百货30X、专业连锁27X、商业物业37X。与其他消费类板块横比，零售板块的市盈率依然处于最低水平。申万零售上涨-3.42%，跑赢沪深3000.34个百分点。与消费类的其他各板块对比，零售行业跑赢医药生物、食品饮料和农林牧渔；跑输餐饮旅游。
5、投资建议：从市场表现上看，9月前两周由于外围欧债危机以及国内宏观经济数据低于预期等因素的影响，抑制了A股市场的表现，而商业零售板块也跟随着A股的下跌态势出现回调。具体个股而言，9月前两周，涨幅榜靠前的主要为商业零售板块中的二三线股票，其中，涨幅前五的分别为：商业城、兰州民百、中兴商业、百大集团和益民集团。跌幅榜靠前的除了受金价回调所累的明牌珠宝外，还有受购物卡事件影响较大的友谊股份。本月投资策略：由于受内外围的不利因素的共同作用下，现阶段A股市场处于弱势整理态势之中，随着商业零售板块中报行情的走完，预计短期零售板块将缺乏整体上涨的催化因素。但投资者对商业零售板块也不必过于悲观，考虑到国庆小长假以及四季度是零售业的传统消费旺季，届时消费将会进一步释放。我们认为，鉴于目前商业零售板块动态估值水平较低，市场情绪依旧不乐观的形势下，预计板块短期还有继续下跌的风险，但也不必过度看空。近期激进的投资者可选择具有优势的品种适当介入，保守的投资者可继续观望，待大盘企稳后再适时介入。本期我们对上期的投资股票池暂不做调整，建议继续关注：（1）无论国内宏观经济是软着陆还是硬着陆，多业态经营且具有垄断优势的区域龙头百货仍旧存在较快速增长的可能；因此可关注：合肥百货（000417）、欧亚集团（600697）、鄂武商（000501）；（2）受益于消费升级等因素，我们看好泛奢侈品消费概念的飞亚达（000026）。
6、风险提示：宏观经济增速放缓致使消费购买力下降。 (来源于：证券投资)
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