| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年04月01日 14:17 |
作者： |
刘冰 |
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2011年1-2月，社零总额2.9万亿元，同比增长15.8%，扣除价格因素，实际增长11.4%。虽然增速上与2010年初尚有差距，但是基本与往年年初水平相似。
据商务部监测数据，综合1-2月整体来看，重点零售企业增长17.45%，相比2010年底相比下滑，但是和2010年同期增速相当；百货业态增23.15%，呈现增速加快态势；综超业态增18.05%，相比2010年同期以及2010年底增速都有明显加快；专业店增长8.75%，与2010年底以及2010年1-2月相比增速下滑明显。
近期行业观点：等待春天。2011年一季度，商业零售行业持续表现较弱，除了2月份跑赢大盘外，1月、3月都略微跑输大盘；截至3月30日，商贸零售板块整体2月反弹后3月底有所下跌，板块指数下跌3.01%，同期上证综指上涨1.26%，跑输市场4.28%。
我们分析主要原因是：3月份公布的2月社零总额增速放慢，再加上部分重点公司业绩低于预期，担心行业增长下滑；近期周期性板块存在机会。
我们认为行业发展仍然较为稳定，正如报告的第一部分分析——2011年1-2月合计的行业增速仍然较为乐观，而部分重点公司虽然2010年报低于预期，但是并不是行业性的问题。
现阶段来看，我们预期商业零售板块的较大投资机会将出现在4月份以后：一方面，4月份将公布3月份社零总额增速，预计3月增速将属于正常水平；另外一方面，4月份一季报公布，预期大部分公司稳定增长。
考虑到商业零售行业的上市公司普遍流动性不强，因此现阶段股价已经具有吸引力，可以买入等待；如果考虑到资金成本，可以在周期性行业阶段性投资后转为稳定的消费板块。
重点推荐公司：合肥百货、王府井、鄂武商、重庆百货；小商品城；苏宁电器。
（具体内容请见附件）
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