据媒体报道，预计2020年铁路运营里程12万公里目标将在“十二五”提前完成，中长期铁路网规划在进一步修订中。我们认为，这将给相关高铁产业链公司带来新的投资机会。此观点主要依据以下几个方面的原因：

　　1. 2020年规划将在“十二五”提前完成。据报道，原铁道部总工程师表示，预计“十二五”中国铁路运营里程就将达到中长期铁路网2020年提出的12万公里的目标，符合我们之前提前完成的预期。根据2015年运营里程达到12万公里的目标，我们测算“十二五”期间，我国铁路建设投资有望达到3万亿元,我国铁路建设方兴未艾。

　　2. 中长期铁路网将再次修订，高铁版图实现再扩张。根据目前已披露铁路项目规划，我们汇总结果显示，到2020年我国铁路运营里程有望将达到15万公里以上，预计“十三五”期间，我国铁路仍将有望保持年均竣工0.6万公里的建设速度；并且据报道，目前铁道部正在考虑修订中长期规划，目标可能达到17万公里，我国铁路持续性建设将长期存在。

　　3.允许民营资本进入铁路建设市场，助力铁路建设加快前行。5月12日，“国36条”提出鼓励民间资本参与交通运输建设，抓紧研究制定铁路体制改革方案，包括允许民间资本参股建设煤运通道、客运专线、城际轨道交通等项目，探索建立铁路产业投资基金等。我们认为，允许民营资本进入铁路市场，有望解决铁路高峰建设巨额投资瓶颈,在资金层面上缓解铁道部压力，从而助力铁路建设加快前行。

　　4. 轨道装备企业短期爆发增长，长期需求可见。短期上，中国南车，北车动车组和大功率机车的订单已经排满，收入将迎来爆发增长，长期上，2010-2015年，机车车辆购置费将达到7200亿元～10800亿元，足以支持南车、北车收入的长期增长。根据我们对南车、北车2010年、2011年国铁收入的预测，我们预计南车、北车2012-2015年年均国铁收入将达到1756亿元，较2009年的556亿元有大幅提升。

　　【投资建议】

　　当前股价下，铁路建设公司2010年、2011年平均PE分别为12倍和10倍，估值水平接近历史最低。中国北车和中国南车2010年PE分别为21倍、24倍,2011年PE分别为13倍和18倍,处在行业历史平均水平的底端和中端。卧龙电气2010年、2011年PE分别为21倍和16倍。铁路相关企业的估值均处在历史平均水平的底端到中端区间,估值具有吸引力。重点推荐中国北车、卧龙电气、中国南车及中铁二局、中国中铁、中国铁建。

　　中金公司  (原载于东方早报)